龙源技术:业绩稳增可期待,前端脱硝是看点

　　"像龙源技术(300105.SZ)这样正在做技术更新换代的百元股还是值得投资者关注的."国都证券分析师杨仲宁表示.
　　据了解,龙源技术作为节油点火的龙头企业,公司等离子点火产品的市场份额接近90%,微油(少油)点火产品市场份额超过30%,而无油电厂(依靠等离子技术)市场份额则达到100%.
　　1月21日,龙源技术股价报收111.28元,下跌2.72%,今年以来累计跌幅为8.71%.
　　华泰联合证券分析师唐晓斌认为,由于公司属于技术密集型轻资产行业,充裕的现金流可以迅速转化为利润, 同时,国电集团的支持也使得公司更具成长性.2012年给予公司35~40倍的估值是合理的,对应的合理股价区间为171.2~195.6元.
　　事实上, 在业内人士看来,公司未来最大的看点在于前端脱硝.分析人士预计,"十二五"期间, 我国将会把氮氧化物排放作为新的约束性指标,未来脱硝市场空间广阔,在脱硝领域,更看好具有明显技术壁垒的前端脱硝.
　　据了解, 在石油消费领域,电力行业是我国消耗燃料油量最大的行业之一,累计消耗量占全国石油消费总量的10.4%.
　　同时, 随着我国电网容量的增加,电网峰谷差不断扩大,大容量机组被迫低负荷运行或频繁启停调峰, 这都大大增加了电站锅炉的耗油量.目前,我国电厂每年因稳燃所消耗的柴油高达1900万吨,占电厂总耗油量的80%.可以预见,未来由于调峰稳燃而消耗的燃油量将出现快速增长.
　　由此可见,火电机组节油改造已经成为大势所趋.其中,等离子点火,微油(少油)点火,无油电厂是火电节油改造的最主要手段.
　　和其他公司相比,龙源技术在等离子及微油点火领域都具有明显的技术优势.据了解, 节油点火领域具有很强的技术壁垒,需要丰富的燃烧控制技术,参与竞争的企业基本都要具有20年以上的技术积累.
　　从目前的情况来看,节油点火领域已经形成了明显的寡头垄断格局,与公司竞争的企业主要有燃控科技(300152.SZ),武汉天河等公司.
　　唐晓斌认为,虽然上述公司也具备一定的竞争优势,但是由于前端脱硝需要丰富的工程经验, 相较其他公司,龙源技术已经在前端脱硝领域积累了大量的工程经验,在"强者恒强"的脱硝竞争中,相信龙源技术的市场份额有望超过60%.
　　而公司在做好传统业务的同时,也不断向新的领域拓展.公司已与国电大同电厂签订了1.6亿元的低温余热技改项目,这是国电集团首个低温余热示范项目,计划2011年投产.
　　华泰联合证券认为,大同电厂低温余热技改工程是以龙源技术为总包,主要负责工程设计和招标环节,而设备生产将分包给其他厂商生产.由于总包工程费用率较低,预计此次工程龙源技术的净利润率将达到15%~20%.
　　此外, 公司2011年将有2个低温余热项目确认收入,收入规模有望超过3亿元,净利润达到5000万元.
　　华泰联合证券预计, 公司2010~2012年收入分别为5.33亿,14.40亿,22.56亿元,归属于母公司的净利润分别为1.13亿,2.81亿,4.30亿元,复合增长率69.7%.
　　风险提示:
　　脱硝政策低于预期,产品的市场推广进程较慢.公司低温余热项目主要负责总包,属于资金密集型行业,若公司承接项目过多,流动资金将成为瓶颈.

(第一财经日报)