登海种业:业绩增速放缓,审慎推荐-A的评级
2012-03-01 16:44:00 作者： 来源： 招商证券
关键词：
登海种业
[提要] 登海种业:业绩增速放缓,审慎推荐-A的评级
[提要] 登海种业:业绩增速放缓,审慎推荐-A的评级
登海种业(002041):预计明后年EPS分别为1.01,1.30元,维持审慎推荐-A的评级.
公司2011年完成销售收入11.55亿元, 同比增长23.2%,实现利润总额4.17亿元,同比增长7.4%,归属上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长11.1%;每股收益0.66元,略低于预期.
公司业绩增速放缓,主要原因有三点:一是销售进度确认的原因,2010-11种植年度的大部分销售收入算在了2010年四季度(往年大部分收入会算在次年的一季度),导致去年上半年业绩同比下滑超过30%;二是去年玉米种子制种成本大幅上升, 而公司主要产品价格上涨幅度低于成本上涨幅度;三是上半年关于公司种子质量等方面的利空传闻一定程度上影响了公司销售.新的种植年度几大问题都不再存在,预计公司将重回正常增长轨道.
投资建议:从销售年度来看先玉335仍处于稳定增长期,母公司的新品种登海605经过大田生产验证为非常优秀的品种,两大品种将继续成为业绩贡献的主力;通过收购"京科968"以及原有的丹东良玉, 在原来处于弱势的东华北地区发力;即将出台的种业发展规划,也将在制种基地,品种审定等方面支持公司的发展.预计明后年EPS分别为1.01,1.30元,维持审慎推荐-A的评级.
公司2011年完成销售收入11.55亿元, 同比增长23.2%,实现利润总额4.17亿元,同比增长7.4%,归属上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长11.1%;每股收益0.66元,略低于预期.
公司业绩增速放缓,主要原因有三点:一是销售进度确认的原因,2010-11种植年度的大部分销售收入算在了2010年四季度(往年大部分收入会算在次年的一季度),导致去年上半年业绩同比下滑超过30%;二是去年玉米种子制种成本大幅上升, 而公司主要产品价格上涨幅度低于成本上涨幅度;三是上半年关于公司种子质量等方面的利空传闻一定程度上影响了公司销售.新的种植年度几大问题都不再存在,预计公司将重回正常增长轨道.
投资建议:从销售年度来看先玉335仍处于稳定增长期,母公司的新品种登海605经过大田生产验证为非常优秀的品种,两大品种将继续成为业绩贡献的主力;通过收购"京科968"以及原有的丹东良玉, 在原来处于弱势的东华北地区发力;即将出台的种业发展规划,也将在制种基地,品种审定等方面支持公司的发展.预计明后年EPS分别为1.01,1.30元,维持审慎推荐-A的评级.
张田夏荫
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