新华医疗:行业景气周期和储备产品支撑高增长

　　公司主业受益于行业景气周期.公司最主要产品是消毒灭菌设备,客户分两类:医院和制药企业.医院市场:十二五期间,县市级医院新建,改扩建需求旺盛,另外消毒供应中心强制管理规范也会拉动消毒灭菌相关业务.制药企业市场: 受益于新版GMP,12年有望迎来一个小高峰,预计未来2年行业还将维持在景气周期中;    

    储备产品众多,公司后劲很足.公司储备产品很多,主要产品情况:1)洁净手术室12年有望达到1亿; 2)低温灭菌器12年有望销售200台左右,且相关耗材1000万左右;3)冻干机已获多台订单,全年有望实现5000万订单; 4)制水设备通过合作方式进入的可能性较大,有望实现5000万收入;5)口腔科相关产品(口腔科灭菌设备,耗材,义齿加工中心用的cad-cam)目前年收入千万以下,但未来成长空间巨大; 6)药厂清洗消毒器已经实现少量销售;

    医疗服务提升公司估值. 公司将进入医疗服务领域,未来将重点发展肿瘤医院和骨科医院等专科医院.以投资为主,新建为辅,定位3000-5000万收入规模的专科医院,经过3年左右的发展,力争做到单个医院1个亿左右收入规模; 相关业务有望在2012年取得突破.虽然医疗服务短期贡献的利润可能有限,但长期前景值得期待,能够大幅提升公司估值;

    配股项目.1．三个产业化项目:1)手术室工程及设备.投资总额9700万元;2)低温灭菌器及耗材.投资总额7000万元; 3)口腔设备及耗材.投资总额4960万元.2.研发项目: 投资总额8500万元,在北京和上海设立研发中心.3.补充流动资金,约3.3亿左右;

    维持推荐投资评级.我们预测11-13年EPS为0.80,1.15,1.61元,配股摊薄后12-13年EPS为0.88,1.24元,当前股价除权后为25.66元;未来收入﹑利润﹑市值的上升空间都较大,给予推荐评级,12个月目标价34.7元(除权后).