潍柴动力:短期底部徘徊,恢复仍需时间
2012-04-26 17:08:00 作者： 招商证券 来源： 大众网综合
关键词：
潍柴动力
[提要] 潍柴动力:短期底部徘徊,恢复仍需时间
[提要] 潍柴动力:短期底部徘徊,恢复仍需时间
产销规模下降和产品结构变动致毛利率继续下滑.2011年公司整体毛利率22%,同比下降2.6个百分点,2012年1季度继续下滑至19.6%的低点,同比下降2.6个百分点.
1)产销规模下降导致规模效应下降. 2011年公司共销售发动机47.4万台,同比下降16.9%.其中重卡发动机同比下降23.1%;工程机械发动机销售同比下降1.6%;大客发动机销售同比增长9.7%.今年1Q重卡市场旺季不旺,销量20.3万台,同比下滑30%.我们估计公司2012年1Q发动机销量10.5万台,同比有较大程度下滑.
2)产品结构变动不利毛利率提升. 公司重卡发动机销量占比从2010年72.7%下滑至67. 3%,2011年毛利率22%,较2010年下降2.6%个百分点,2012年1季度延续去年结构变化趋势,毛利率为19.6%.
2Q行业景气度难有较大改善.今年1Q重卡行业销售同比下滑30%,工程机械全行业销量同比下滑20%,大客全行业销量增长2. 5%.在目前固定资产投资减缓,油价上涨和下游行业盈利变差等不利因素压制下, 短期内重卡销售仍将在底部徘徊,我们预计公司2Q发动机销量仍然难有爆发性增长,在整体销量上可能低于1Q.
1)产销规模下降导致规模效应下降. 2011年公司共销售发动机47.4万台,同比下降16.9%.其中重卡发动机同比下降23.1%;工程机械发动机销售同比下降1.6%;大客发动机销售同比增长9.7%.今年1Q重卡市场旺季不旺,销量20.3万台,同比下滑30%.我们估计公司2012年1Q发动机销量10.5万台,同比有较大程度下滑.
2)产品结构变动不利毛利率提升. 公司重卡发动机销量占比从2010年72.7%下滑至67. 3%,2011年毛利率22%,较2010年下降2.6%个百分点,2012年1季度延续去年结构变化趋势,毛利率为19.6%.
2Q行业景气度难有较大改善.今年1Q重卡行业销售同比下滑30%,工程机械全行业销量同比下滑20%,大客全行业销量增长2. 5%.在目前固定资产投资减缓,油价上涨和下游行业盈利变差等不利因素压制下, 短期内重卡销售仍将在底部徘徊,我们预计公司2Q发动机销量仍然难有爆发性增长,在整体销量上可能低于1Q.
张田夏荫
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