自身产生超跌反弹的动能正在蓄积

    ●中国人民银行下调贷款基准利率和存款准备金率
    中国人民银行决定,从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款基准利率保持不变; 从2008年9月25日起，除工行、建行、农行、中行、交行、邮政储蓄银行外其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
    点评: 中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和
中小金融机构人民币存款准备金率，是对党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展的积极回应。
    在全球经济增速普遍放缓的大环境下，国内经济在雪灾、地震灾害的冲击下，也面临相当的增长压力，同时，国内通胀压力也给经济调控政策的施行带来了一定的困难，8月份各项经济数据表明，在一定程度上通胀压力有所减缓，CPI同比增长持续高位运行以后首度减缓至4.9%，我们认为CPI逐月下行的趋势将得以保持，这将给管理层调整之前的从紧的货币政策扩大空间，此次下调贷款基准利率和存款准备金率符合我们之前的预期。

●大盘蓝筹领跌 2000点面临考验
    上周沪深两市股指重心进一步下移，上证指数最低已经回落至2064点。沪指收于2079点，一周跌5.57%，深成指收于6935点，一周跌4.53%。以浦发银行、招商银行为代表的权重指标股的调整对股指形成较大的压力，成交金额则继续维持在相对低位。
    上周股市的下挫，是多重利空共同作用的结果。首先，国资委近日发文，明确规定央企经营管理人员违规买卖本企业股票造成损失的，相关责任人将被追究责任，这在一定程度上对市场形成利空。其次，财政部近期将出台企业会计准则的相关解释，对通过关联方豁免债务等方式实现债务重组收益作出限制，这对ST类等绩差股形成较大打击；此外，H股股东将缴纳10%股息税的传闻，造成香港恒生指数重挫，这也使得A股受到牵连。最后，石化、银行等权重股出现较大幅度的回调。银行股大跌的原因可归为以下二个方面：一方面，央行表示对于通胀不能放松警惕，货币从紧的压力加重了企业毛利率下降并引发了信贷需求不足的担忧；另一方面，该板块前期相对跌幅较少，作为流动性较好的品种，容易成为减仓对象。
    国家统计局12日发布的数据显示，8月份全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，增速比上月回落1.9个百分点，比上年同期回落4.7个百分点，这一数据反映我国经济增速正在进一步放缓。同时公布的1~8月工业增加值较上年同期增15.7%，低于1~7月的16.1%，而我国2007年规模以上工业增加值增速为18.5%。由于我国企业多数为制造企业，特别是出口型的制造企业，而制造部分在全球产业链分工中属于最底端，议价能力弱。在上游原材料涨价和终端销售受控于人的情况下，只能自己消化涨价的因素，企业的经营困境无疑会进一步加剧。
    自2924阶段性高点以来大盘周K已连收七根阴线，表明市场信心处于极度崩溃。2500点、2245点等多重被市场寄予厚望的重要支撑都相继被击破，市场的估值重心逐步下移，继续向国际估值水平靠拢。从历史轨迹来看，深沪A股出现周线7连阴的次数并不多，而7连阴之后也往往会出现一定程度的修复性反弹。2005年1月和2005年6月，上海综合指数均出现过周线7连阴走势，其后也均出现过一定程度的反弹。目前沪深两市的单周成交金额已回到了2年半以前的周成交水平，成交量的大幅萎缩反映了市场信心的严重缺失，表现在股价上则是股票价格大幅低于合理水平。在市场估值方面，目前沪深300指数的静态市盈率已经达到14.75倍，动态市盈率下降至12.98倍，而美国标普500的静态和动态市盈率则分别为14.84和13.11倍，超过了沪深300指数，这表明A股市场已经逐步进入到具有投资价值的阶段。
    A股市场上周也有利好因素：一是公布的8月份CPI数据好于市场预期，这有利于宏观经济的发展，也有利于形成从紧货币政策或将微调的预期，从而有利于激发基金等机构资金的做多激情。二是中国证监会日前就《证券公司业务范围审批暂行规定（草案）》（以下简称《草案》）向社会公开征求意见。《草案》放松了对券商在债券投资、同业竞争等数项业务上的制约。对于融资融券等创新业务的开展，证监会表示可以批准若干券商先行试点，再视情况逐步扩大试点。这将有利于A股市场的走势，至少有利于券商板块行情的活跃。三是大股东增持和回购越来越多。中国证监会8月28日发布“大股东每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%时，可事后申请”的新规，据不完全统计，截至9月10日，已有武钢股份、山西焦化、万丰奥威等10家上市公司大股东在二级市场增持自家公司股票。与此同时，产业资本的代表海螺水泥也在二级市场上大举买入福建水泥、祁连山、华新水泥等同业上市公司股票。
    根据中国人民银行网站的消息，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。同时，从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。此次央行的“双降”举措可看做是政府从紧货币政策正式放松的信号，对宏观经济、工业企业及大部分上市公司形成整体性利好, 将会降低企业融资成本，但对于5大商业银行和邮政储蓄银行来说，由于未同期下调存款基准利率，单边下调贷款基准利率形成利差减小，将影响到银行的利润。
    随着股指逐步逼近2000点大关，9月份以来股指跌幅已接近15%，市盈率水平大幅降低，市场自身产生超跌反弹的动能正在蓄积，预计后市大盘将在2000点上下孕育一波反弹行情。