告别一成不变的投资方法

　　不少投资者在建立组合时，往往会设置长期资产配置目标，之后就很少再根据中短期市况进行调整。但随着当前的投资环境日益复杂，这种长期一成不变的策略也需要改进。摩根资产管理认为，投资者应考虑更加积极的资产配置方案，在结构性部署的基础上，根据经济周期变动进行中期调配，从而增加回报以及对冲风险。 为此，本集团已发展出一套类似于“投资时钟”的投资工具。该“投资时钟”基于两项主要数据指标，一为经济增长；二为通胀。当指标从时钟顶部下行，便是增长下跌阶段，由底部转上，便是增长上升阶段；当指标从左到右代表通胀上升趋势，从右到左则代表通胀下跌趋势。由于每个时期的增长和通胀情况不同，将形成四种不同的经济环境。

　　在各个不同经济环境中，投资回报差别很大。通货再膨胀，即经济增长上升但通胀仍低的环境，普遍利好各类资产，之间的差别较小，目前美国、加拿大和日本就处在这个阶段。

　　在通缩环境，也就是现在的巴西、英国和俄罗斯，增长和物价均下跌，虽然债券和信贷仍有合理表现，但投资者应着重股票多于实质资产。

　　在滞胀环境，亦即德国、法国和意大利目前的情况，通胀上升但增长却下跌，回报较为参差，虽然股票和信贷仍有合理表现，但实质资产有望取得较佳投资回报。

　　一般而言，通货膨胀环境，即增长和通胀均上升，对投资者最为不利，目前土耳其和南非正处在这个阶段。投资者宜避开股票、信贷或债券，而选择实质资产。