逆回购凸显央行引导利率下行意图 降准预期升温

　　时隔一个半月之后，央行再度展开逆回购。央行26日公告称，周二开展了14天逆回购操作，交易量950亿元，中标利率4.20%。这一中标利率较之当日同期限上海银行间拆借利率(Shibor)低近60个基点，凸显央行引导货币市场利率下行的意图。

　　当日另有传言，央行还针对部分银行进行了1050亿元规模的定向逆回购操作。分析师认为，考虑到7月份公开市场到期规模较少，新增外汇占款规模仍低位徘徊，7月份降准的概率较高。

　　但是，即便央行如此放水也并未平稳货币市场利率，3月期以内的所有上海银行间拆借利率(Shibor)品种26日继续上扬。其中，隔夜品种上涨22 .67个基点至3.8775%，2周品种上涨9.59个基点至4.7967%，1月品种上涨18.08个基点至4.8000%。此前，受季末因素和新增外汇占款较少的影响，Shibor已连续多日飙升。

　　对于货币市场利率的飙升，中金公司最新的报告表示，可能的原因包括：年中考核的季节性影响，新增贷款增加对银行间流动性的挤压，外汇占款增量萎缩，及上次非对称降息没有降低总体资金成本。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊表示，如果加上定向逆回购，此次逆回购总额已属于大规模，但是否能有效缓解市场资金面，还得看接下来的利率市场表现，从而决定本周四进行何种公开市场操作。

　　同时，7月份的市场流动性并不乐观。Wind的数据显示，7月到12月，公开市场到期资金量分别为560亿元、1020亿元、560亿元、390亿元、1020亿元、1180亿元。外汇占款的增长也不乐观。同时，今年以来，我国外汇占款增势出现了大幅放缓的迹象。

　　中金公司判断，预计7月银行间市场的内生流动性将维持偏紧态势，降低存准率窗口再度打开。6月末新增贷款如能按照预期增加到9000亿元以上，将会推动银行存款的相应增长，金融机构则需要在7月初补缴存款准备金。同时，预计7月份的财政存款季节性增长接近3000亿元，也对银行间流动性构成紧缩压力。“目前看来，将在7月1日公布的6月中采PM I会进一步走低，7月中上旬市场资金面也将重现紧张态势，同时，6月CPI和PPI双双显著下降几成定局。我们判断央行在7月年内第三次降低存款准备金率的可能性大。”中金公司在最新一期的宏观经济周报中表示。

　　石磊表示，“我们预判6月份经济增长数据仍不容乐观，结合资金面紧张态势，7月中旬央行降准是大概率事件。”（记者 刘振冬）