一个月内两度降息 股市见底要看“经济脸色”

　　中国央行罕见地一个月之内连续两次降息，而且是4年来首次非对称降息。这一消息对银行业无疑是个重大利空，对房地产、电力、有色金属、交通运输等高负债行业则是利好。

　　在周末经济数据公布之前突然降息，央行的这一举措被市场解读为6月份经济数据可能比预期的更差。那么，连续降息后，国内经济何时能真正见底，股市何时会迎来一场及时雨？

　　房地产股笑了 只有银行股在哭

　　此次降息在4年来首次非对称降息的同时，还进一步扩大了贷款利率的浮动空间，可以说是我国利率市场化改革的再一次推进，将使得银行的存贷款利差进一步缩窄，迫使银行让利，也体现了金融服务实体经济的原则。

　　昨天，银行股开盘后纷纷下跌，招商银行一度跌幅逾3%。虽然收盘前银行股随大盘反弹，但至收盘仍是昨天唯一下跌板块。招商银行居银行板块跌幅第一，下跌2.58%，华夏银行、浦发银行跌幅均超过1%，而且股价均创下近期新低。东方财富网的数据统计显示，昨天银行板块主力资金净流出4.84亿元，居各板块之首。

　　房地产股则涨声一片，整个板块涨幅逾3%。合肥城建、宋都股份、上海新梅、大名城纷纷涨停，房地产股四大龙头“招保万金”中，金地集团、保利地产涨幅超过5%，招商地产涨近5%，万科A涨3.88%。保利地产、万科A均创下了今年来的新高。

　　昨天位居涨幅榜首位的是酿酒行业，整体涨幅达到4.62%。除房地产外，券商信托板块涨幅也超过3%。医药行业涨2.93%涨幅居前，尤其是生物制药板块全天稳步上涨，红日药业、沃华医药、联环药业、佐力药业、通化金马纷纷涨停，舒泰神、白云山A、九芝堂、康芝药业等涨幅超过6%。从主力资金净流入情况看，医药行业、酿酒行业净流入资金均超过7亿元，房地产板块净流入资金超过5亿元，有色金属板块净流入资金超过3亿元。

　　行情持续反弹 还是“一日游”行情

　　浙商证券首席投资顾问施震陨认为，7月份市场最担心的是两个数据：6月经济数据和中报业绩。从此次突然降息的情况看，6月份经济数据肯定不乐观，但只要不比预期差，或者不要比预期的差太多，经过昨天的技术性反弹，再大幅杀跌的可能性不大，大盘将会继续反弹。如果周末经济数据出台后大盘出现下跌，倒是加仓的好机会。投资者近期需要提防的是中报风险，最近大幅下跌的个股大多与中报预期业绩差有关。

　　施震陨认为，银行股盈利增速拐点已现，虽然目前估值不高，但吸引力大大降低。而经过连续两降息之后，房地产行业的资金压力大大缓解，资金链断裂风险大大减轻。而房地产股经过今年以来的大幅上涨，估值已得到修复。虽然前段时间房地产成交量明显提高，但在房地产继续调控的背景下，要指望房地产股业绩明显提升、股价再大幅上涨，可能性也不大。倒是业绩稳定增长的医药股，以及业绩有望大幅增长的酿酒板块，更受资金青睐。

　　持续降息后 股市何时才会见底

　　当然，股市的涨跌离不开经济基本面。在经济数据不佳的背景下，仅靠两次降息是难以从根本上改变经济运行趋势的，只有各项刺激政策产生累积效应后才会真正起作用。“现在的情况是，货币政策出现宽松迹象，但包括信贷需求在内，各项需求都起不来。”施震陨表示。他认为，最乐观的估计是，二季度经济见底，从这方面看，6月份经济数据差不见得是坏事。但是否真正见底要等三季度经济数据来验证。如果三季度经济见底，则要四季度的经济数据来验证。

　　“如果在各项经济刺激政策的累积效应下，经济出现企稳甚至向上信号，一轮大级别的行情就会开始。”

　　2008年9月中旬开始，短短3个多月时间，中国央行曾连续5次降息。而从2008年11月份开始，A股就出现了大反弹。那么，这一次，央行要经过多少次降息，股市才会大反弹呢？

　　对此，浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系执行主任姚铮分析说，今年国内的经济形势与2008年时并不一样。在2008年底的大反弹中，除了连续降息的作用，最主要的是4万亿投资的刺激，以及在人民币升值预期下国际热钱的大量涌入。而今年这两个条件均不具备。

　　降息对经济的刺激作用有多大？姚铮表示，降息尤其是不对称降息对降低企业融资成本、促进投资肯定能起到立竿见影的效果，但面对国内外尤其是欧元区不佳的经济前景，如果没有好的投资机会，企业并没有贷款的积极性。而银行也会控制风险，不会放宽贷款的条件。因此，经济能不能最终探底回升，现在仍存在较大的不确定性，降息最终推动经济的效果可能并不明显。

　　从目前情况看，年底前经济存在回稳的可能，但要出现回升难度很大。从其他许多国家的历史经验来看，每一轮的经济调整，过程都会比较漫长。而我国目前正面临着经济转型的压力，要成功转型也不可能一蹴而就。

　　“要刺激经济增长，光是降息作用有限。在这方面，减税政策的效果会更明显。”姚铮表示。王燕平