10月30日，包括中信证券、银河证券、中金公司等21家券商同步发布2023年三季报，A股43家直接上市券商的最新经营情况也一一揭晓。整体来看，多数机构在前三季度的营业收入均同比增长，但归母净利润则涨跌不一。单从三季度表现来看，多家机构归母净利润出现同比下滑的情况，更有机构出现归母净利润亏损的情况，头部机构的表现也相对疲软。此外，还有机构因公募降费导致手续费及佣金净收入等减少。但也有观点认为，对于多数券商而言，手续费及佣金的下降对于整体业务影响有限。
前三季度营收净利分化
上市券商三季报进入密集披露期。10月30日，中信证券、银河证券、中金公司等21家券商相继发布2023年三季报，至此，A股43家直接上市券商的三季报正式披露完毕，最新经营数据也随之揭晓。
东方财富Choice数据显示，前三季度营业收入超百亿元的券商共有13家，中信证券以458.07亿元的绝对优势与其余机构拉开距离。同时，还有华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券的前三季度营业收入超200亿元，依次为272.29亿元、270.29亿元、254.83亿元、225.74亿元。在头部机构赚得盆满钵满的同时，也有红塔证券、华林证券的前三季度营业收入不足10亿元，分别为8.76亿元、7.53亿元。
此外，2023年前三季度，多数券商实现营业收入同比大增。数据显示，在A股43家直接上市券商中，有30家机构前三季度的营业收入同比增长，占比近七成。其中，西南证券涨幅最高，前三季度营业收入18.85亿元，同比增长57.71%。与此同时，也有华林证券、光大证券等13家机构的前三季度营业收入同比下跌，而华林证券的跌幅高达26.71%。
归母净利润方面，上市券商的表现则相对分化。数据显示，前三季度，仅有中信证券的归母净利润超百亿元，达164.14亿元。此外，还有华泰证券、国泰君安、银河证券、招商证券、广发证券、中信建投等6家机构的归母净利润超50亿元，依次为95.86亿元、86.27亿元、66.03亿元、64.02亿元、58.1亿元、56.91亿元。但也有华林证券、中原证券等11家券商的前三季度归母净利润不足5亿元，垫底的华林证券归母净利润仅为1.87亿元。
从增幅来看，分化趋势更为明显。数据显示，在A股43家直接上市券商中，有32家机构前三季度归母净利润同比增长，占比超七成。其中，红塔证券、天风证券增幅超700%，前三季度归母净利润分别为2.15亿元、4.24亿元，同比增747.75%、718.4%。同时，太平洋证券的归母净利润扭亏为盈，达2.51亿元。另一方面，也有华林证券的归母净利润同比大跌，跌幅达57.24%。
在中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平看来，头部券商在当前市场环境下，仍然能够跑赢行业，主要原因与这些机构的管理资产规模较大，业务影响力、品牌影响力在行业较受认可有关。近年来，在券商激烈竞争格局之下，证券行业马太效应较为显著，业务也更向头部券商集聚。
头部券商三季度表现疲软
不同于前三季度的营业收入大增，归母净利润分化，若单从三季度的券商业绩来看，可谓难言乐观。回顾三季度大盘指数走势，A股三大股指纷纷下跌。交易行情数据显示，三季度期间，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.86%、8.32%、9.53%。
在上述背景下，券商营收净利增速也有所放缓。数据显示，三季度，上述43家券商的营业收入均为正，中信证券以高达143.07亿元的营业收入领先其余机构。但从增速来看，则有26家机构的营业收入同比下滑，占比超六成，其中，光大证券的跌幅超50%，同比跌55.62%，三季度的营业收入为15.76亿元。
而在归母净利润方面，有中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券、中国银河、中信建投、国信证券、广发证券、中金公司等9家头部机构超10亿元，依次为51.08亿元、30.3亿元、28.86亿元、16.75亿元、16.64亿元、13.84亿元、12.84亿元、12.72亿元、10.47亿元。此外，光大证券因子公司光大资本签署执行和解协议，转回预计负债，归母净利润同比增51.41%，达19.66亿元。不过，从增速来看，中信证券、银河证券、申万宏源、海通证券等机构均出现同比下滑的情况，表现相对疲软。
此外，还有12家机构在三季度的归母净利润不足1亿元，占比达27.91%。值得一提的是，山西证券、红塔证券、天风证券、华西证券、兴业证券的归母净利润在三季度均出现亏损，分别亏损0.51亿元、0.8亿元、1.28亿元、1.51亿元、2.15亿元，其中红塔证券延续上一年度同期亏损的情况。针对上述机构归母净利润在三季度出现亏损的具体原因，北京商报记者发文采访部分机构，其中兴业证券表示以季报内容为准。
兴业证券三季报内容显示，业绩变化一方面由于今年三季度，国内外形势更加复杂多变，国内证券市场指数和交投活跃度表现不佳，基金发行规模和管理费率同比下滑，导致公司单季度营业净收入因手续费及佣金净收入等减少而同比下降；另一方面，随着经济社会全面常态化运行，公司在差旅会议、客户营销与服务、信息技术投入和人力成本等方面恢复性投入，因此营业支出同比增长。
在杨海平看来，券商手续费及佣金收入下降，可能与今年以来券商采取的降费让利措施有关，券商可能通过降费让利实现资产规模的扩大。不过，券商手续费及佣金净收入下降也可能促使券商对有关业务进行积极转型和创新服务。
手续费及佣金净收入普降
事实上，手续费及佣金净收入下滑并非仅出现在兴业证券中。从该项业务收入来看，中信证券以210.51亿元拔得头筹，同期，另有三家券商前三季度手续费及佣金净收入均超过100亿元，分别是国泰君安、广发证券以及华泰证券，分别为111.81亿元、111.75亿元，110.83亿元。包括上述券商在内，共有10家券商手续费及佣金净收入超过50亿元，且几乎均被头部券商包揽。
值得一提的是，43家上市券商中，有超九成券商手续费及佣金净收入同比下滑，其中，中原证券、东兴证券、国元证券降幅均在30%以上。
产业经济资深研究人士王剑辉对此表示，对于多数券商而言，手续费及佣金的下降对于整体业务影响有限，更多与市场整体行情变化有关。不过，对交易佣金手续费依赖度过高的券商机构影响较大。
具体而言，上市券商经纪业务呈现总体承压局面，43家已披露三季报的券商经纪业务手续费净收入悉数同比下滑，中泰证券、华林证券、海通证券降幅超过20%。此外，有七成券商投资银行业务手续费净收入出现同比下滑，国元证券、中原证券、东兴证券、华安证券4家券商相关业务收入降幅超过50%，分别为-74.84%、-74.78%、-54.65%、-53.05%，含上述情况在内17家券商降幅超20%（含）。同期，中银证券则同比大幅增长119.02%。
不同于上述两项业务变动情况，前三季度券商资管手续费净收入涨跌幅情况则呈现明显分化。从相关净收入前三名看，中信证券资管手续费净收入达73.97亿元，此外广发证券、华泰证券也达60.28亿元、31.48亿元，其中，中信证券、广发证券分别同比下滑8.49%、9.72%，华泰证券则同比增长21.25%。从增幅角度看，中泰证券相关收入同比增长达254.76%，国泰君安该业务收入增幅也已超200%，排名前二。相较之下，同期也有东吴证券、天风证券、光大证券在该业务的净收入降幅超过40%。
对于券商细分业务收入上的变化，王剑辉解读称，市场行情震荡情况下，人气也相对低迷，致使交易量下降，投资银行业务、经纪业务都会受到影响，同时与之密切相关的资管业务也可能随着市场趋势发展而变化。资管手续费净收入分化可能与各家机构对市场的判断不同有关。
“不过，需要注意的是，各家券商间业绩差异除外因外，还需考虑内因，券商内部的合规管理、投研投入、投研能力也可能在业绩中有所体现。”王剑辉表示。
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责任编辑：康洁
