近期，在发布2024年半年报业绩利好后，公募基金抱团的消费龙头股集体飙升，部分个股甚至涨幅翻倍，为基金贡献不少收益。不过，只有业绩好的个股才会有资金青睐的局面，也说明基金经理只有看到真实的业绩支撑后才会出手，可谓“不见兔子不撒鹰”。
多位基金经理认为，消费赛道的行业性拐点还未出现，当前机会仍由个股主导。而从业绩大涨的个股可以看出，基金经理在制造业挖掘具有出海优势的选股策略，已延伸到消费品投资上。
多只基金重仓港股大涨
8月21日，在发布2024年上半年业绩之后，富国基金、广发基金、南方基金、景顺长城基金抱团重仓的港股泡泡玛特股价收盘大涨10.51%，创出反弹新高，股票市值也突破600亿港元。泡泡玛特也因此成为2024年消费赛道涨幅最高的一只基金重仓股，今年以来涨幅接近132%。
泡泡玛特发布的中期业绩显示，上半年共实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，其中，泡泡玛特在海外市场销售取得重大进展，公司海外业务同比增长2.59倍，实现营收13.5亿元，当前公司的海外收入占比接近30%。在国内与国外业务双轮驱动下，泡泡玛特取得经调整后净利润10.2亿元，同比增长90.1%。
同日，公募抱团的港股固生堂也披露了上半年业绩。作为中医馆连锁龙头，固生堂目前分院数量已增至72家，线下中医诊疗机构覆盖国内外19座城市，公司上半年实现营业收入13.65亿元，同比增加38.4%；上半年经调整净利润1.48亿元，同比增长45.3%。受业绩利好影响，在港股指数当日调整走弱背景下，固生堂股价逆市大涨7.78%。
值得一提的是，固生堂也在加速中医业务的出海布局。截至今年6月末，已有包括银华基金、南方基金、国泰基金等近30只基金产品重仓持有固生堂，其中持仓比例最大的是华夏科技创新基金，截至6月末，该基金将固生堂纳入十大重仓股，仓位配置比例达到8%。此外，国联消费精选混合基金、南方港股医药行业基金对固生堂的仓位配置比例也均超过6%。
此外，受中期业绩披露窗口期影响，华泰柏瑞基金重仓的港股阜博集团8月21日大涨7.86%，公司约49%的收入来自国际市场。同日，广发基金旗下多只基金重仓的港股同程旅行大涨近6%，基金抱团的健身消费品公司Keep也在短短5个交易日内股价拉升近30%。
“不见兔子不撒鹰”
消费赛道港股在业绩披露期的集体异动，一方面凸显出港股的机构定价思维，另一方面也显示当前资金仍保持谨慎的思维，那就是基金经理只有在看到更多的利好数据支持后，才会对消费股采取动作。
安联中国精选拟任基金经理程彧此前明确指出，港股市场是机构主导的市场，港股市场投资的特点是“不见兔子不撒鹰”，“兔子”就是上市公司的业绩，也只有那些业绩过硬的公司才会受到市场的青睐。他认为，中国企业的盈利增长动能将在四季度后呈现明显改善的态势，这将成为驱动股票市场上涨的主要力量。
长城基金负责海外投资的基金经理曲少杰在接受证券时报记者采访时也认为，港股投资的策略是“不见兔子不撒鹰”，尤其海外大型机构投资者在港股市场更是坚守这一买卖策略。也就是说，必须观察到市场和相关投资标的基本面的显著变化，才会出手布局。
诺安基金国际部总经理宋青也表示，港股市场的机构定价思维使得基金经理对上市公司的业绩往往更加看重，若没有明确的业绩支撑，如果按照A股的操作思维过早介入，很可能出现出乎意料的巨大损失。
例如，此前多位基金经理重仓的港股粉笔，将于8月23日正式披露半年报。该公司此前发布业绩预告，上半年净利润不少于2.55亿元，业绩同比增长超过200%。但在这份利好的业绩预告发布前的数个月，不少基金经理提前买入，这期间在该股上的损失接近30%，而粉笔恰恰是在正式披露业绩预告后才开始企稳反弹。这一现象说明，在港股市场，哪怕存在潜在的业绩利好，基金经理也需要控制买入的时间窗口。
基金经理看好消费品出海
诺安基金基金经理刘鑫在接受证券时报记者采访时表示，从当前的基本面来看，消费板块仍处于相对有压力的阶段。自上而下看，M_[1]（狭义货币）仍在持续下探，PPI（生产者物价指数）仍处负值区间，社融数据相对偏弱，社零数据二季度相对一季度来看走势也较弱，经济基本面还缺乏对消费板块的强力支撑。自下而上看，基本验证了宏观数据表现。在此背景下，消费板块仍然期待政策继续发力。国家层面已经陆续推出设备更新、以旧换新政策，以及促进服务消费高质量发展意见，后续需观察政策落地效果。从投资端来看，短期还需要密切跟踪基本面变化，重点关注政策发力支持的相关领域和板块。
不过，刘鑫对消费品的投资策略还体现出结构性的一面，他解释了在当前消费大盘弱势格局下泡泡玛特仍受基金经理青睐的主要原因。刘鑫认为，消费品的选股可以关注具有国际竞争力的核心品牌，今年以来出口外需表现强势，中国企业的国际竞争力日益提升，未来具备出海能力的消费品公司具备较大的发展空间。
长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，消费的机会可能体现出结构性的特点，因为当前消费在整体格局上还没有观察到行业盈利拐点的迹象，因此消费方面更多侧重必选消费品的投资，以及医药赛道中的创新药板块。由于创新药板块整体调整时间长，行业资金拥挤度较低，或可挑选内部具有比较优势的细分领域。创新药受益于国内外产业政策利好，一方面前期政府出台了一系列创新药利好政策，包括《全链条支持创新药发展实施方案》等，另一方面近期海外降息预期升温，创新药投融资有望迎来改善。
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责任编辑：康洁
