国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台资本市场指导性文件。
4月12日，证监会发布加强退市监管的配套政策文件，并就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。同时，沪深交易所也就一批具体业务规则向社会公开征求意见。证监会与交易所发布的若干配套制度规则与新“国九条”一起，共同形成资本市场“1+N”政策体系。
业内人士认为，当前正值中国资本市场发展的关键时刻，新“国九条”的发布充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望，其中提出严把发行上市准入关、强化退市监管、加强资本市场法治建设等具体措施，将对资本市场发展产生积极深远的影响。新“国九条”涉及期货市场的表述包括“稳慎有序发展期货和衍生品市场”等，受访人士认为，这体现了对期货市场促发展与防风险并重的监管理念。
分阶段规划资本市场发展目标
新“国九条”共分九个部分。聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，新“国九条”分阶段规划了资本市场发展目标，主要包括：未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
“新‘国九条’从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。”证监会主席吴清在接受采访时表示，这一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。
吴清表示，与前两个“国九条”相比，新“国九条”强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。新“国九条”还强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。此外，新“国九条”还特别针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
证监会制定并陆续出台相关配套政策文件和制度规则
为深入贯彻落实新“国九条”，证监会发布了加强退市监管的配套政策文件，并就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。
具体来看，在发行监管方面，一是修订《科创属性评价指引（试行）》。对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。二是修订《中国证监会随机抽查事项清单》。将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。
上市公司监管方面，一是制定《上市公司股东减持股份管理办法》。将原有的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理办法》，以证监会规章的形式发布。内容上结合各方面关注重点，在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务等方面做了针对性完善。二是修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。吸收整合原减持规定中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。
证券公司监管方面，主要是修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，重点包括：督促公司端正经营理念，把功能性放在首要位置，聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业；发挥现代企业治理的有效性，强化内部制衡，完善人员管理，优化激励约束，加强对境内外子公司的管控；落实全面风险管理和全员合规要求，强化风控指标信息披露；合理审慎开展融资，提高资金运用效率，提升投资者回报。
交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。一是明确程序化交易的定义和总体要求。二是明确报告要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。
此外，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、严格退市标准等方面。
期货市场发展强调“稳慎”和“有序”
与前两个“国九条”相比，新“国九条”充分体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线。
上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，新“国九条”的出台，体现了资本市场在经济发展中的重要定位，同时也是服务中国式现代化的重要举措，是配套新质生产力发展的监管制度，有利于促进资本市场更好地服务经济社会高质量发展大局。
一德期货副总经理兼首席经济师郭士英也表示，新“国九条”强调了依法合规和从严监管，囊括了证券期货市场的各个环节、方方面面，很好地体现了当代资本市场应有的法治信用精神和为民服务的监管理念，也体现了党中央、国务院对建设高质量资本市场的高度重视和良好期许。
在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，新“国九条”多措并举提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展，加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，这些都有利于提振投资者的信心，将对资本市场产生积极影响。
“新国九条重在执行和落实。要加强问责追责以及加大违规违法的成本，让各类投资者真正敬畏市场。同时，将具体内容细化并形成相关部门规章，进行具体落实与执行，推动资本市场高质量发展。”郭士英说。
对于期货市场，新“国九条”提出“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”“稳慎有序发展期货和衍生品市场”等要求。
“从我国期货行业的发展阶段来看，如果说2014年‘国九条’提出‘推进期货市场建设’，是注重期货市场的建设与发展，新‘国九条’则更强调强监管、防风险、高质量发展的三位一体。”华西期货总经理魏哲平说。
景川也表示，结合当前资本市场发展阶段，期货市场由于自带杠杆，叠加其风险管理的功能，“稳慎有序发展”也更符合行业的特征。
中山大学岭南学院教授韩乾告诉记者，新“国九条”更重视对证券期货市场的强监管，强调要探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式，做好跨市场跨行业跨境风险监测应对，对程序化交易和高频交易等实施规范化管理。这些举措将促进期货市场健康有序发展，有利于形成良好的行业生态，更好发挥期货市场服务实体经济的功能。“鼓励中长期资金入市，也离不开期货市场风险管理功能的发挥。”韩乾说。
值得注意的是，新“国九条”首次提及程序化交易，提出加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，并要求出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。魏哲平表示，新“国九条”相关内容为程序化交易、高频量化交易监管指明了方向，有利于建立客观、可操作的标准，进一步推动市场公平、有序发展。
此外，对于新“国九条”提到的“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”的要求，魏哲平认为，对于期货经营机构而言，也需要回归本源，提升服务实体经济的能力，成为真正的企业风险管理商；同时加强投研能力建设，提供更多差异化的产品和服务，依法合规经营，走高质量发展的道路。
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责任编辑：秦建
