在全球能源转型的大背景下，多晶硅作为光伏产业的关键基础材料，其市场发展备受关注。近年来，多晶硅行业面临着产能过剩、价格波动等诸多挑战，企业利润空间受到严重挤压。在此情形下，金融衍生工具凭借其独特的风险管理和价格发现功能，为多晶硅企业的创新发展提供了新的机遇和途径。本文将深入探讨金融衍生工具在多晶硅企业中的应用，旨在为企业应对市场风险、提升经营效益提供有益参考。
2024—2025 年，多晶硅行业处于产能过剩周期，市场呈成本定价和节奏性行情的特点，利润波动明显收窄。产能过剩导致市场竞争加剧，产品价格下行压力增大，企业利润空间被严重压缩。在这种市场环境下，多晶硅企业迫切需要寻找有效的方式来稳定利润，降低市场波动带来的风险。
多晶硅企业的采购模式主要包括直接采购和原材料委托加工两种。多数企业采用整体招标硅粉或洽谈的方式进行直接采购，通过签订订单锁定供货量，并实行分期定价采购以确保定价合理。而头部的几家多晶硅大厂也会根据生产需求，直接采购工业硅块并委托磨粉厂加工成硅粉，同时支付相应加工费。工业硅作为多晶硅生产的主要原料，其价格的大幅波动会直接影响多晶硅企业的生产成本。当工业硅价格上涨时，企业的生产利润将被严重压缩。目前工业硅期货基准交割品为低磷硼553，与多晶硅企业采购的低磷硼99硅价格联动性较高，这为企业利用期货工具锁定生产成本提供了可能。
中泰期货针对上游多晶硅生产企业构建了全面的产融结合体系，旨在帮助企业有效应对各种风险，实现可持续发展。本文主要讲述在薄利周期下，如何通过优化工业硅采购价格的方式，实现帮助企业降本增效的目标。
在多晶硅产能过剩、成本定价导致利润微薄的市场环境下，优化采购成本成为企业提升销售价格竞争力的关键。企业可采用含权增加销售价格的方式，在采购原材料工业硅期间，利用期权市场收取时间价值，以此提升原料采购价格竞争力。当期权卖权执行价接近多晶硅生产企业理想采购价位，且企业在一段时间内无迫切采购计划，希望以更理想的价格采购时，这种方式尤为适用。例如，当原料工业硅价格达到企业设定的目标位置时，企业可执行囤货计划购买现货。若价格未跌到该位置，企业则可收取期权权利金，用于优化下一次采购现货的成本。
因多晶硅期货尚未开始交割，此处以工业硅期货为例。2024年10月某磨粉加工企业计划采购工业硅块，该企业判断上游工业硅落地减产后，整体供需矛盾不突出，且临近枯水期成本有抬升预期，工业硅价格倾向于底部震荡，难以进一步创新低。为在多晶硅企业集中补库原料之前提前储备工业硅块，降低采购成本，企业选择场外卖出看跌期权策略。考虑到企业意愿采购工业硅块的价格在12000元/吨附近，2024年10月18日，企业在SI2412合约盘中12450元/吨附近询价场外期权，卖出SI2412-P-12000，期限为10个交易日，成交1000吨，开仓权利金为72元/吨，持有至11月8日到期。
最终，2024年10月18日至11月1日，企业通过卖出看跌期权获得72元/吨的权利金补贴，成功降低了库存采购成本。
出场操作方面，若场外期权到期当日SI2412收盘价＞12000元/吨时，企业获得补贴72元/吨；当11928元/吨<场外期权到期当日SI2412收盘价＜12000元/吨时，企业获得利润=收盘价-11928元/吨；若当日收盘价＜11928元/吨时，企业亏损=收盘价-11928元/吨。
最终实现效果如下：
中泰期货在服务新能源产业客户方面有着完善的流程。首先，深度尽调，深入了解企业的经营模式和风险点，通过全面、细致的调研，挖掘企业真实的风险点，并出具风险诊断书。这是服务的基础，只有准确把握企业的实际情况，才能为后续的服务提供有力依据。其次，根据风险诊断书，与企业进行路演深度沟通。在沟通中，进一步优化和细化风险点，确保对企业风险的理解准确无误，与企业达成共识。针对企业实际面临的风险，定制化产融风险管理方案。运用金融衍生工具，结合企业的具体需求和市场情况，为企业量身打造降低风险的方案，帮助企业实现稳健发展。最后，在方案运行过程中及结束后，对方案进行总结和实战效果评估。通过对方案实施效果的分析，总结经验教训，为后续服务其他企业或对现有企业的进一步服务提供参考，不断提升服务质量。
企业在运用金融衍生工具时，应充分结合自身实际情况，谨慎制定策略，并在专业机构的指导下进行操作，以实现企业的稳健发展和可持续经营。未来，随着市场的不断发展和完善，金融衍生工具有望在多晶硅企业中发挥更大的作用，助力行业在全球能源转型的浪潮中实现更好的发展。
初审编辑：安蕾蕾
责任编辑：秦建
