银行三千亿再融资抢跑 或将面临为农行让路尴尬

    作为"四大行"中最后一家登陆资本市场的大型国有商业银行，中国农业银行IPO有望成为金融危机后全球最大的IPO。农行副行长潘功胜称，若情况好的话，7月中旬有望完成A＋H上市计划。

　　为确保农行IPO顺利进行，其他银行的融资计划在遭遇银行股集体沦陷的同时，可能还将面临为农行让路的尴尬。

　　农行IPO倒计时

　　农行今年上市已经成为监管层的共识。农行及承销团5月4日正式向港交所呈交H股上市申请表，按惯例到港交所聆讯批准直至启动正式路演，最快在7月上市。同时，该行也已向中国证监会递交了A股上市申请，并已过受理材料和见面会阶段，证监会相关处室正讨论准备一些问题材料反馈给发行人和保荐机构。

　　最新消息显示，农行管理层本周将与H股包销商共赴新加坡，与机构投资者及基金经理进行沟通，为其香港首次公开发行(IPO)引入基础投资者，会面对象可能包括当地主权基金新加坡政府投资公司(GIC)及新加坡国有投资机构淡马锡控股公司。

　　对于农行方面希望以2倍市净率定价的计划，国信证券银行业分析师邱志承测算，目前A股上市银行的市净率已经很低，平均市净率在1.5倍到2倍之间。若从市场价格看，农行以2倍的市净率定价，似乎对投资者缺乏吸引力。不过，"作为国家必做的项目，农行上市今年肯定要完成，而且现在银行股的价值已经被低估。农行定价高于目前银行股的市场价格应该也是正常的"。

　　中国建设银行(601939)首席经济学家华而诚告诉记者："出于银行发展的需要，融资必须做，不过，在时间窗口上，银行会选择合适的时机，包括资本市场的情况，包括定价的选择，大股东也会全面考虑，因此具体的融资时间和价格会有相当大的弹性。"

　　将于今年下半年召开的全国金融工作会议虽然主要是为"十二五"时期的金融工作制定规划以及发展战略，但也有可能涉及银行的补充资本金方面的事宜，或将对这方面作出一些约束。

　　"面临行业发展环境以及政策方面存在的不确定性，银行当然希望融资完成得越早越好。"有业内人士表示。

　　银行融资抢跑

　　虽然高层已明确农行IPO时间优于其他大行再融资，但由于去年银行信贷的超高速增长导致银行资本充足率下降，融资压力骤然放大，加上央行再次上调存款准备金率，迫使各大行的再融资计划也"各显神通，见缝插针"，在这场与市场时机的竞赛中，谁最快拿到批文，谁就将抢占先机。

　　"五一"假期过后，三大行中资本充足率水平最高（2010年一季度的核心资本充足率为9.58%，资本充足率为11.98%，均满足监管要求）、对再融资最为从容的工行(601398)紧急启动再融资的选秀计划。

　　记者从深圳某大型券商人士处获悉，工行(601398)已启动本次可转债的发债程序，目前还在进行承销商的遴选。至于最终哪些承销商能够入选，目前还未最终确定。"我所在的券商是由负责IPO项目的团队在争取该项目，最终能否入选还不得而知。"上述人士表示。

　　根据此前公布的方案，工商银行(601398)拟在A股市场公开发行不超过250亿元人民币A股可转债，并在H股市场发行不超过H股股本20%的股份，所募资金将用于补充资本金。

　　5月11日下午消息称，工商银行已选定法国巴黎银行、中银国际、瑞士银行等四家承销商，H股部分拟配股集资564亿-780亿港元，A股发 可转债的计划也可能改为配股。不过这一方案仍未确定。工行股东结构较为特殊，两大主要的国有股股东汇金和财政部，均面临较大的资金压力，如果财政部囊中羞涩无法大幅或全额参与配股，那么将会摊薄股东权益，同时还会使配股价格大幅拉低，使其他投资人低价进入。

　　工商银行表示，再融资方案没有最新消息。而对于再融资具体时间，工行董事长姜建清曾表示"可以更从容地选择一个好的时间窗口"。