8月31日操盘必读

　　影响股市政策消息一览

　　1，上市公司2011年半年报披露今日结束。根据统计，沪深两市共有2244家上市公司披露半年报，这些公司共实现营业收入10.13万亿元，同比增长25.78%；实现归属于上市公司股东的净利润9943.30亿元，同比增长22.31%；每股收益达0.28元。

　　评：平均净利润增长超过两成的结果应该是比较乐观的，对A股作用中性偏好。

　　2，央行8月30日以价格招标方式发行了10亿元1年期央票，价格为96.54元，参考收益率持平于3.584%。央行当日未开展正回购操作。业界专家称，在存准补缴新政的影响下，公开市场将在一段时间内维持低量发行，并持续向市场投放资金，以对冲调控新政给市场带来的冲击。

　　评：从目前的情况来看，上调存款准备金的可能性很小，但是是否还会加息则存在不确定性。

　　3，今年上半年，256家创业板公司合计实现营业收入580.35亿元，同比增长32.65%；归属母公司股东的净利润89.85亿元，同比增长22.85%。然而，平均毛利率、净资产收益率等重要指标均出现下滑；其中，平均毛利率为35.04%，同比下降1.75个百分点；净资产收益率由5.64%降至3.76%，下滑1.88个百分点。

　　评：由于经济的波动，创业板公司分化的迹象有可能会越来越明显。

　　4，8月份，全球农产品在震荡中悄然上行。目前，美玉米接近历史高位，美豆突破1400美分/蒲式耳，美小麦接近800美分/蒲式耳。受芝加哥农产品大幅上扬的带动，本周一，国内农产品全线上涨。专家称，玉米、大豆和小麦等农产品近年来库存紧张，后市价格有望持续上涨。

　　评：农业板块存在交易性机会。

　　5，美东时间8月30日16:00，道琼斯工业平均指数上涨20.70点，收于11,559.95点，涨幅0.18%；纳斯达克综合指数上涨14.00点，收于2,576.11点，涨幅0.55%；标准普尔500指数上涨2.84点，收于1,212.92点，涨幅0.23%。

　　评：从技术面看，美股有触底回升的迹象。该消息对A股形成利好。

　　6，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格上涨1.63美元，报收于每桶88.90美元，涨幅为1.9%，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨38.20美元，报收于每盎司1829.80美元，涨幅为2.1%。

　　评：原油和黄金期货价格上涨幅度较大，利好石油、黄金等相关板块。

　　大势预测：反弹有结束的迹象

　　从这段时间大盘的表现来看，市场预期正由乐观向悲观转变：欧美市场暂时脱离风险虽然对A股有稳定作用，不过失去经济冲击的威胁之后，政策放松的预期也在下降。同时央行的存款准备金新政出台和发改委不乐观的表态很明显的说明了市场资金面短期是很难放松的，要知道前期A股的反弹，很大程度上是建立在三季度通胀回落、政策放松的预期之上，若管理层收紧资金，之后却没有对冲政策，这种预期就会推迟，A股短期压力自然便增大许多。

　　结合技术面，大盘一日跌穿三条均线支撑，虽然跌幅不怎么大，但其弱势特征已经表现非常明显。两市成交量较前日有小幅放大，这也就是说市场还没到惜售的地步，地量不出，跌势难缓。对于今日，从60分钟K线看，沪指当前呈三角整理形态，而且已经运行到角尖处，按照经验，不论指数是上涨还是下挫，今日或都将会有一次下探，前者的目的是震仓，后者则是延续跌势。若指数延续昨日跌势，吞噬8月25日阳线然后没有明显回升，此次反弹结束的可能性就很大，后市或继续下探寻求支撑。

　　鉴于大盘反弹有结束的迹象，建议短线投资者还是得继续追逐防御性板块，包括酿酒、农业、商业等。操作上，若跌势形成，再度下探2437的可能性就比较大，建议空仓观望。

亚太科技（002540）

　　公司主要从事汽车用精密铝管、专用型材和高精度棒材的研发、生产和销售，应用于汽车热交换系统和底盘系统、悬挂系统、制动系统等。该股后市有望继续反弹。

上海三毛（600689）

　　公司作为一家主业优势集聚、贸科工结合、具有都市毛纺特征的外向型企业集团，为公司未来进一步发展提供可靠支撑。另外，重庆轻纺成为公司控股股东，后市存在整合预期。该股中长线可逢低关注。

新都酒店（000033）

　　公司主营酒店业务及其附属设施经营，主要物业是公司所在的四星级酒店，作为深圳老牌的商务和旅游酒店。二级市场上，近期该股低位震荡，DDX指标连续多日飘红。该股中长线可逢低关注。

长江投资（600119）

　　公司是在2010年完成主业的战略转型后，继续深化现代物流服务业的发展目标，不断提升公司的资产质量。该股技术图形走势漂亮，短线逢低可关注。（宏源证券）

新疆众和（600888）

　　公司拟自筹资金7.6亿元在甘泉堡建设9万吨/年高纯铝项目，7000吨电子铝箔和500万平米电极箔产能也预计今年年底左右投产，未来业绩稳定增长有保障，且不排除未来继续低成本的扩张优势深加工产品产能。公司高端铝产业链完整，且受益于新疆大发展，可逢低关注。（国信证券）

金健米业（600127）

　　公司主营业务开发、生产、销售优质粮油及制品、新型食品、农副产品、油质化工产品、优质稻种子，宾馆餐饮和公司自产产品及技术设备进出口业务。该股近期配合全球农产品涨价的题材，股价有望向箱体上轨运行，短线关注交易性机会。（山西证券）

特力A（000025）

　　公司主业是汽车销售。旗下子公司华日丰田汽车销售有限公司虽然整体规模不大，却占据了特力A营业收入的70%左右，为公司贡献的利润很可观。该股短线走势较强，逢低可关注。（齐鲁证券）

　　〖06:00〗涨停敢死队火线抢入6只强势股(中财网)

　　龙净环保:除尘业务稳定,脱硫脱硝业务增长

　　2011年上半年,公司实现营业收入15.22亿元,同比增长8.18%;营业利润1.33亿元,同比增长2.34%;归属母公司所有者净利润1.13亿元,同比增长3.70%;每股收益0.54元。

　　除尘业务稳定,脱硫脱硝及脱硫BOT业务有所增长。上半年,除尘业务实现收入9.23亿元,与去年同期基本持平,毛利率增长3.13个百分点;脱硫脱硝业务实现收入4.14亿元,同比增长27.25%,毛利率增加2.1个百分点;新疆BOT项目实现收入2278万元,同比增长49.64,毛利率增加8.75个百分点至52.63%;环保设备安装实现收入9957万元,与去年同期持平,毛利率保持稳定。

　　积极拓展海外市场及钢铁行业脱硫,技术研发继续领先。电除尘、电袋除尘市场占有率继续保持国内龙头地位,且在印度、越南、印尼、巴西等进行市场拓展;干法脱硫取得三钢、邯钢、新钢、宝钢等多个钢铁烧结脱硫项目;成功开发余热利用节能高效电除尘技术,引进吸收嵌入式电袋技术,电石渣湿法脱硫新技术投入市场,正在研发脱硫脱硝脱汞一体化技术、大功率高频电源技术等。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.27元、1.45元和1.86元,按8月26日股票收盘价26.14元测算,对应动态市盈率分别为21倍、18倍和14倍,我们维持公司"买入"的投资评级。

　　风险提示:环保政策出台延迟风险。(天相投资顾问)

　　南京银行2011中报点评:债市低迷拖累业绩,吸存能力优异

　　主要观点:

　　规模增长是业绩的主要驱动因素,非息收入是主要负面影响因素公司业绩符合预期,规模增长是业绩的主要贡献因素。业绩的正面驱动因素包括规模(41.3%)、拨备(2.36%)、息差(2.33%),主要负面因素为包括其他非息收入(-7.6%)、成本收入比(-3.1%)。

　　公司吸收存款能力较强

　　二季度单季新增贷款37亿,环比一季度下降25亿。公司在二季度新增贷款明显下降的情况下,存款增速仍达18.23%。公司二季度新增存款133亿,较一季度环比仅下降9亿,显示出公司较强的吸存能力。

　　息差环比小幅上升

　　公司的息差环比略有上升。公司上半年存贷利差为4.57%,较年初提升了31BP。同业资金规模增长较快致息差走平。我们预计下半年息差将保持基本稳定。

　　债市低迷致非息业务收入大幅下降。

　　债券市场低迷致投资收益大降。公司交易类金融资产和可供出售类金融资产分别实现投资收益-4.29亿和-0.37亿。下半年随着CPI 回落,债券市场仍有转机机会。

　　关注类贷款增加明显,未来不良贷款有反弹压力公司关注类贷款出现了4亿元的环比增长,未来不良贷款仍有反弹压力。截至上半年末,公司拨贷比为2.31%,未来拨备压力较小。

　　投资建议

　　目前股价对应11年、12年市净率1.20倍、1.04倍,估值水平偏低,未来城商行跨区域经营政策明确之后,将成为向上的催化剂因素,我们维持"跑赢大市"评级。(上海证券)

　　金螳螂:盈利能力超预期提升

经营数据:

　　公司2011年1-6月份实现营业总收入37.47亿元,同比增长53.10%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元,同比增长104.01%;对应每股收益0.50元。

　　行业景气助推营收增长,行业龙头不可撼动。上半年,受益于我国建筑装饰行业较高的景气度,公司业务开拓顺利,订单量实现快速增长,开工数目增多,省内省外业务实现同步快速增长。公司上半年实现营业收入37.47亿元,同比增长53.10%,继续保持在全国范围内的装饰龙头地位。

　　管控得力,毛利率、净利率大幅提升。报告期内,公司继续深耕细作,在提升ERP系统效率和成本费用管理上成效卓越。公司上半年实现综合毛利率16.77%,同比增加1.01%;同时公司在内部管理和规模效应上的优势渐显,三项费用率逐年降低,销售、管理、财务费用率分别为1.76%,2.15%和-0.08%,同比下降0.75%,0.78%和0.02%;期间费用率由去年同期的5.38%降至3.83%,大幅减少1.55%;净利润激增104.01%,超过营收增幅50.91%。

　　定向增发再绘公司宏伟蓝图。报告期内,公司公告拟通过非公开发行股票募集不超过13.26亿元资金。主要用于幕墙项目,景观及住宅精装项目增资,材料工厂化,项目管控以及市场拓展。募投项目完成后,公司有望在业务横向拓展以及成本费用管理上再下一城,进一步强化公司在品牌和管理上的竞争优势。

　　应收账款如期增加。报告期内公司应收账款和预付账款同比增长97.36%和126.21%;应付账款和预收账款同比增长84.29%和5.56%。

　　回款放缓有所显现。

　　风险因素。房地产开发商资金紧张引发的回款风险。

　　盈利预测及评级。鉴于公司盈利能力超预期提升,我们上调公司2011-2013年EPS为1.531元、2.305元和3.247元,对应的动态PE分别为29.8倍、19.8倍和14.0倍,维持"买入"评级。(宏源证券)

　　杉杉股份中报点评:三大主业表现均可,业绩符合预期

投资要点:

　　2011年上半年,公司共实现营业收入13.04亿元,同比增加5.84%;实现归属于上市公司股东净利润8161.76万元,同比增加29.24%;实现每股收益0.20元。公司业绩基本符合预期。

　　报告期内,锂电池材料业务表现仍然不错,共实现销售收入6.03亿元,同比微增0.33%;得益于成本的下降,毛利率同比上升5.39个百分点,达到23.28%;实现净利润5175万元,同比增长22.49%。

　　公司继续在整个锂电产业链上加紧布局。正极材料方面,合资公下一步将在技术支持、产品研发及市场开发等方面深入推进合作;负极材料方面,计划投资5.5亿建设锂离子动力电池关键材料项目;电解液方面,也在继续加快技术研发和人才引进,提升产品品质和盈利能力;在推进锂电池材料现有业务发展的同时,公司继续推进锂电产业纵向一体化发展战略,积极寻求向产业链上下游扩张。

　　报告期内,公司服装业务表现稳定,共实现营收 6.77亿元,同比上升11.24%;实现营业利润19731.45万元,同比上升22.10%,毛利率为29.13%,同比上升了2.59个百分点。未来公司服装业务有望稳定增长。

　　公司投资业务包括杉杉创投的拟上市企业投资业务、杉杉股份层面上的权益性投资业务、产业相关的收购兼并业务。报告期内,公司完成了对青岛中油通用机械等新项目的投资,完成一家企业的上市申报工作,此外还有多家被投资企业进入上市辅导期。未来,创投业务有望给公司带来惊喜。

　　预计公司 2011、2012和2013年的每股收益分别为0.44、0.61和0.85元,维持对公司推荐的评级。(东北证券)

　　双鹤药业:业绩平稳增长,大输液增长或将提速

　　上半年业绩基本符合预期公司发布2011年中报:上半年实现收入29亿元,同比增长11%;实现归属于母公司净利润3亿元,同比增长2%,折合eps为0.52元。其中第二季度实现收入15亿元,同比增长13%;实现归属于母公司净利润1亿元,同比下降9%。

　　上半年公司实现医药商业收入12亿,同比增长17%;实现净利润3亿,同比增长2%,毛利率下降到4.02%。工业收入17亿,同比增长7%,毛利率微增到56.18%。工业板块中心脑血管、大输液和内分泌三大核心收入13亿,增长5%。其中大输液收入8亿,增长7%,毛利率同比环比都下降4个百分点到36.8%。其他制剂收入9亿,增长7%,毛利率小幅上升到73.62%。

　　大输液毛利率下滑致净利润率下降2011年上半年公司期间费率23%,同比增加1个百分点,环比增加0.6个百分点,基本保持稳定。但因为大输液和商业板块毛利率下降,所以公司整体毛利率下降到了34.6%,净利润率下滑到了10.14%。

　　寡头联手开拓市场:大输液价值回归的开始我们认为大输液行业在逐步走出残酷而混乱的价格竞争时代,寡头垄断格局基本形成。双鹤药业作为行业第二企业,在品牌价值、产品结构以及销售网络都有优势,将能成为未来行业寡头之一。科伦药业划定了市场占有率边界,对竞争对手的大输液业务发展有正面作用。同时科伦和双鹤联合申报PP软袋(双鹤817软袋)是一个行业发展的转折点:寡头企业将联手开拓市场,结束行业10年的价格战,大输液行业价值将回归。

　　根据行业信息,发改委基本完成了41种基本药物的统一定价。其中包括了玻瓶、塑瓶等大输液产品在内。双鹤的相关产品将能收益。

　　另外,高毛利率的新产品推出将使得输液及相关市场景气度将超越市场之前的判断。

　　投资建议:维持"买入"评级我们认为双鹤药业的大输液板块增长将逐步加快,毛利率也有望提升,从而拉动业绩。此外,我们看好双鹤作为华润化学药平台的前景。

　　我们给出11-13年eps为1.10、1.39、1.76元,并给予目标价30元,维持"买入"评级。(光大证券)

　　同仁堂:增长提速,复兴可待

事件:

　　同仁堂公布2011年半年报:2011年上半年公司实现销售收入25.20亿,同比增长24.53%;实现净利润3.62亿同比增长29.42%,其中归属于母公司的净利润为2.59亿,同比增长27.60%,EPS为0.20元。

　　点评:

　　2011年上半年度公司销售收入同比增长24.53%。我们预计2011年上半年公司各块业务的增长概况为:1)、医药工业同比增速预计在25%-30%之间,其中作为工业的主要平台母公司实现销售收入为10.28亿,同比增长20.39%(未排除作为商业平台的北京同仁堂药店的收入);同仁堂科技实现销售收入11.06亿,同比增长30.42%(未排除作为商业平台的海外药店及北京南三环药店收入)。2)、医药零售的同比增速预计在20%-25%之间。

　　2011年上半年度公司净利润同比增长29.42%。2011年上半年公司净利润增速稍高于收入增速的原因是:1)2011年上半年公司整体毛利同比上升1.37个百分点;我们预计医药工业毛利率同比上升0.5个百分点左右(其中母公司的毛利率同比基本持平,同仁堂科技毛利率同比上升0.8个百分点),医药零售毛利率同比上升超过1.5个百分点。2)销售费用率同比上升0.54个百分点。

　　随着营销方向的确立及深入,公司药品收入将获得稳定的、高于以往的增速。

　　1)、在我们之前的深度报告《同仁堂:百年贵族的新生》中,我们对公司的营销改革历程和现状进行了深入了剖析--我们认为公司自2003年至今的营销改革历程,已经不断抓住了其价值链上的短板,步入向上的良性轨道:不断完善销售人员绩效励机制、加强与经销商的合作深度、调动其积极性;增加空白区域地覆盖和广告投放;加强对渠道价格地监控(这几点改革措施在2011年上半年的费用数据中继续体现,会务费同比增长38.63%,广告费同在经历2009及2010年激增的情况下,同比仍然增长5%)。伴随公司营销方向的确立及深入,为公司产品的获得高于以往增速奠定了坚实的基础。2011年上半年母公司收入同比增速超过20%,同仁堂科技收入同比增速超过30%,高于以往的增速。我们预计公司药品收入增长的这一趋势将得以延续。

　　公司把握药材周期波动的能力较强,维系公司毛利率的相对稳定。我们预计2011年上半年公司医药工业毛利率同比略有上升。在2010-2011年部分中药材价格高涨的情况下(可以参看我们发布的《兴业重点中药材价格月报》)公司工业毛利率仍能有如此优秀的表现,我们认为主要由以下三方面的因素:1)、公司作为一家历史悠久的中成药企业,公司在对中药材周期的把握能力上具备优势--公司会对原材料进行有针对性的,适时的采购储备,在近两年原材料涨价幅度较高的情况下,公司会在价格进入相对低谷期的时候进行采购;2)、公司的一些拳头产品(如安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等)使用贵细药材较多,而2010年至2011年中药材价格大幅上涨的背景下,这些贵细药材的价格并未上涨很多,所以从这个角度看,公司的核心品种受药材价格影响相对并不大。

　　医药零售规模不断扩大,盈利能力不断提升。我们预计公司医药零售2011年上半年收入同比增速超过20%,毛利率同比上升超过1.5个百分点,整体净利率超过4%,远远高于行业的平均水平(国内医药零售平均净利率不到2%)。

　　1)、公司医药零售盈利能力远高于行业平均,主要由三方面的因素造成:首先,公司终端零售药店销售的产品,来自公司工业的比例在20%左右;再次,公司终端零售药店除销售普药之外,利润较高的高端保健品、中药饮片占有一定比例;最后,公司终端零售药店灵活采取店中中医坐堂的模式,一方面可以医带动药品销售,一方面也可以提供增值服务。2)、我们预计公司有望在2011年完成对集团旗下"同仁堂商业"的投资,并对其实现控股,这不仅能够增加公司医药零售业务的规模,同时也能为公司产品的销售提供更多的终端,促进销售。(目前公司产品在同仁堂商业销售的比例超过5%,未来同仁堂商业药店数目将继续大幅增长)盈利预测。我们预计公司2011-2013年实现EPS分别为0.34、0.44和0.54元。

　　我们看好公司产品未来的发展空间、考虑公司战略不断清晰、营销变革带来积极变化,我们认为公司未来业绩增速有望加快,维持"推荐"评级。（兴业证券）

事件：

　　2011年上半年公司完成营业收入31.61亿元，同比增长39.17%；实现营业利润4.19亿元，同比增加6.93%；归属于上市公司所有者净利润2.9亿元，同比增加6.29%。实现基本每股收益0.355元，比去年同期增加6.29%。

　　投资建议：

　　公司下半年将推出的华发世纪城六期，斗门水郡是全年销售重头。2011年主要结算项目是华发世纪城四期、华发水郡和部分外地项目。公司财务稳健，后期主要风险来自珠海是否被列入新一轮限购名单。从目前统计情况看，珠海地区在广东省代表性二、三线城市中房地产投资和房价同比增幅相对温和。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为1.06元、1.29元和1.47元。截至8月27日，公司收盘于10.48元，对应2011年PE为9.89倍，2012年PE为8.06倍，对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期，公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地，给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格为15.9元。维持公司"买入"评级。

　　主要内容：

　　1. 上半年业绩稳健增长。2011年上半年公司完成营业收入31.61亿元，同比增长39.17%；实现营业利润4.19亿元，同比增加6.93%；归属于上市公司所有者净利润2.9亿元，同比增加6.29%。实现基本每股收益0.355元，比去年同期增加6.29%。

　　2. 今年收入仍集中于珠海、中山，预计后期包头、大连有望参与结算：报告期内公司营业收入仍主要集中于珠海、中山两地区。营业收入在以上两地区占比为95%和5%。我们预计明年公司包头和大连项目有望陆续进入结算。后期结算城市的扩大将有望增加华发股份更多利润增长点。

　　3. 上半年公司异地扩展强劲：上半年公司在沈阳、盘锦、重庆、大连和旅顺连续取得多个项目。以上项目累计建筑面积384万平，其中建筑面积365万平。截止本报告日，公司项目累计建筑面积821万平，累计权益建筑面积764万平。目前珠海地区(含中山市)项目累计权益建面398万平，占总权益建面的52%；外地项目权益建面365万平，占总权益建面得48%。

　　此外，8月10日珠海华发实业股份有限公司董事局审议通过了《关于下属子公司与沈阳市沈北新区人民政府签订保障性住房建设及一级土地开发项目合作框架协议的议案》。公司后期有望参与沈阳地区一级开发和保障房项目。

　　4。新开工逐年增大，业绩锁定能力强：伴随着公司土地数量的不断扩大，公司近几年新开工和预售账款保持增长。公司2010年新开工面积为115万平，较2009年52万平同比增长121%。公司目前在售项目是华发世纪城六期，斗门水郡、中山生态园、大连华发新城、包头项目等。下半年华发蔚蓝堡项目、华发新城六期及湾仔项目等珠海本地项目有望陆续跟进。我们认为公司今年销售同比将维持稳定增长。截止中报，公司预收账款接近50亿，2011年业绩基本锁定。

　　5。投资建议：维持"买入"评级。公司下半年将推出的华发世纪城六期，斗门水郡是全年销售重头。2011年主要结算项目是华发世纪城四期、华发水郡和部分外地项目。公司财务稳健，后期主要风险来自珠海是否被列入新一轮限购名单。从目前统计情况看，珠海地区在广东省代表性二、三线城市中房地产投资和房价同比增幅相对温和。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为1.06元、1.30元和1.48元。截至8月27日，公司收盘于10.48元，对应2011年PE为9.89倍，2012年PE为8.06倍，对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期，公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地，给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格为15.9元。维持公司"买入"评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)

　　金种子酒:白酒业务持续发力

要点:

　　事件:上半年,公司实现营业收入9.92亿元,同比增长53.88%;净利润2.01亿元,同比增长134.42%;每股收益0.36元,符合市场预期。

　　业绩大幅增长主要受益于白酒业务持续发力:上半年,白酒销售收入增长102.52%,为8.42亿元;毛利率增加3.85个百分点,为68.71%。做深省内市场、推动产品结构升级和开拓省外市场是白酒业务持续发力的主要原因。其他业务销售收入大幅萎缩使得公司毛利润增长110.4%。

　　虽然期间费用增长95.47%(特别是销售费用,增幅达到137.24%,), 但由于白酒销售收入在营业收入中所占比重增加带动公司毛利率增加15.84个百分点,公司净利率增加6.97个百分点,为20.28%。另外,冲回坏账准备0.2亿元,同比增加0.17亿元。如果剔出非经常性损益项目,净利润增长146%。

　　现金流量净额为0.41亿元,同比增加1.25亿元:与年初相比,预收帐款减少1.51亿元,去年同期减少0.68亿元。再加上成本费用、税费等相应增加,经营活动产生的现金流量净额仅增加0.84亿元。

　　与年初相比,在建工程增加0.15亿元,去年同期增加0.37亿元,因此投资活动产生的现金流量净额增加0.21亿元。上半年无筹资活动,筹资活动产生的现金流量净额增加0.20亿元。

　　由于主力品种为中端产品,淡旺季仍然明显:分季度来看,营业收入增速在1、2季度为92.12%和14.75%,净利润为181.79%和87.4%。1季度贡献营业收入的63.15%,净利润的59.89%,去年同期为50.58%和49.82%。

　　维持"强烈推荐"投资评级:公司看点在于避重就轻、深耕市场、配备业务人员协助经销商、开拓省外市场等。上调2011-2013年EPS 为0.7、1.11、1.48元,对应于最新收盘价,PE为30.09、18.93、14.17X。

　　风险提示:经济环境、行业政策等。(长城证券)

　　宗申动力:业绩略低于预期,战略转型初见效

盈利预测与风险提示

　　我们预计公司未来3年EPS为0.36元、0.49元和0.59元,对应当前的2011、2012年PE为17倍、12.6倍,公司作为领先的通机及农机、摩托车发动机领先的供应商,估值水平比其他通机类可比上市公司均要低。从长期来看,公司如果战略转型成功,则未来空间巨大,且考虑到下半年还有上下游产业链整合以及股权融资等事宜的推进,我们维持公司买入的评级。公司的风险来自于原材料成本上升幅度超预期、公司战略转型低于预期。(广发证券)

　　浦东金桥:碧云三期结算 业绩高增长

　　2011年上半年每股收益0.35元:浦东金桥今日公布中报,期内实现主营业务收入12.8亿元,同比增长209.5%;录得投资收益1,697万元,主要是东方证券2010年分红1,277万元;期末实现净利润3.24亿元,合每股收益0.35元。公司预计,前三季度净利润将较去年同期增长50%以上。

　　正面:

　　房地产经营收入大幅增长211.6%至12.6亿元:主要两块,碧云新天地三期结算8.8亿元,税金前毛利率68.4%;房地产租赁结算3.8亿元,同比持平。

　　费用控制好:三项费用率下降10.1个百分点至6.2%,其中销售、管理费用基本与同期持平,财务费用受借款增加、利率上升影响,较去年同期增加1,170万元。

　　负面:

　　在手现金少,资产负债表扩张能力弱:期末在手现金仅2.4亿元,较年初下降31.2%;上半年现金流入仅4.8亿元,偏紧的现金流使得公司缺乏再扩张能力。

　　发展趋势:公司2011年业绩主要靠前期预售的碧云新天地三期结算(约10亿元)以及东方证券股权的投资分红收益等,锁定程度高。资金偏紧,仅靠每年8~9个亿的租金收入难以支撑公司扩张,我们认为,未来公司将持续杠杆化,获得进一步发展空间。

　　估值与建议:公司土增税高于我们预期,我们小幅下调2011年每股收益至0.59元,2012年每股盈利维持在0.57元。公司股价对应2011/2012年市盈率分别为15.6、16.2倍,对2012年净资产值有40%的折让。我们看好公司的资源价值,认为公司将在中长期受益商业租金稳步上扬,因此维持A股"推荐"和B股"推荐"投资评级。(中国国际金融)

　　亚厦股份:"纵横捭搁",公司规模加速扩张

报告摘要:

　　2011年上半年,公司实现营业收入29.26亿元,较上年同期增长56.94%;实现营业利润2.04亿元,较上年同期增长44.13%;实现净利润1.71亿元,较上年同期增长62.46%。公司净利润增速快于营业收入增速的主要原因是综合毛利率同比提升了5.4个百分点。

　　纵向打造可复制的区域营销网络业务发展模式,提升公司独特的核心竞争力。报告期内,公司加快实施可复制的层级递进式三级营销网络体系,市场范围已基本覆盖全国。公司在已经成立的京津区域公司基础上,武汉营销网络管理公司和西南区域公司相继开业,新设立辽宁亚厦有限公司和大连亚厦装饰工程有限公司二家全资子公司,业务范围新辐射到西南、华中和东北地区。上述区域公司已搭建了一批业务水平高、执行能力强、和谐高效的优秀经营团队,将为区域市场高速拓展奠定基石。

　　横向收购兼并,拓展业务范围。报告期内,公司使用超募资金26,351万元投资石材制品工厂化项目,使用超募资金580万元用于增资全资子公司浙江亚厦景观园林工程有限公司,拓展了公司的业务范围。公司拟以12,588万元收购蓝天装饰60%股权,进一步扩大公司在"铁、公、机"领域的优势地位,加速业务规模的扩张。公司还拟以3,500万元收购恒基装饰60%股权,从而有助于公司进一步开拓西部建筑装饰市场,实现公司区域复制扩张的战略,符合公司的长远发展需要。

　　新签订单保持快速增长态势。报告期内,公司新承接工程合同59.43亿,较上年同期增长98.1%。考虑地产调控的影响,公司加大了对公共建筑装饰领域的开拓力度,公司公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙业务新承接合同分别约占新承接工程合同的45%、35%和15%。其中上半年公司与恒大地产集团签署的合同总额为14.5亿元,公司在住宅精装修领域仍维持领先地位。

　　长期看好公司的未来发展。受益于国民经济稳定增长和装饰行业快速发展,公司充分利用上市带来的"品牌优势"和"资金优势",未来几年将保持快速、稳定、健康的发展态势。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.14、1.75和2.41元,维持买入-B的投资评级,12个月目标价44元。

　　风险提示:原材料价格大幅波动、房地产投资大幅下降。(安信证券)

　　小商品城:业绩略低预期,新增商铺盈利将于下半年集中体现

　　小商品城中报业绩略低于我们预期:本期公司实现营业收入15.3亿元,同比减少0.1%;利润总额5.05亿元,同比减少8214万元;归属于母公司股东的净利润3.75亿元,同比减少14.7%;每股收益0.14元,每股经营活动现金流0.33元,加权平均净资产收益率为5.1%。

　　业绩低于预期的主要原因在于:其一,房地产销售结算延后。公司上半年房地产销售结算收入仅1786万元,同比减少了89.28%;房地产业务利润同比减少4513万元。其二,融资规模扩大和利息费用化导致财务费用大幅增加。随着公司融资规模扩大,篁园和五区市场投入运营后借款费用停止资本化,计入财务费用中的利息支出,导致本期财务费用同比增加6318万元,略高于预期。

　　新增市场商铺增量将于下半年和明年集中体现。篁园服装市场和国际贸易城五区市场5月投入运营,加之宾王市场停业调整,本期市场经营收入增量并不明显,同比增速7.23%。考虑到明年新市场增量将以完整年度计入,加之篁园和五区尚有1966个和537个剩余商铺(占各自市场总体商铺量的10-12%)待下半年招租开业,我们对下半年和明年的市场经营业务盈利增速依然保持信心,预计市场经营11-12年净利润增速将分别达到35.8%和42.1%。

　　对后续房地产业务结算保持谨慎,略下调11-12年盈利预测。考虑到政府楼市政策调整,我们对公司后续房地产结算保持谨慎,略延后房地产项目结算预测。我们预计公司11-12年EPS分别为0.46元和0.69元(分别下调0.03元和0.04元,下调幅度为6.5%和5.8%)。

　　坚定看好公司后续商铺招租议价能力,维持"买入"。短期内,篁园和五区剩余商铺招租、一区东扩和到期商铺的重新议价均是公司业绩增长动力。长期看,义乌自由贸易区试点、小商品城商铺常年"供小于求"均是公司商铺打开"量""价"增长空间,实现成长的基石,为估值提供安全边际。前期市场对公司新商铺议价能力较为悲观,导致股价大幅下挫。我们相信,随着后续招租情况公布,小商品城的成长性和投资价值将重新获得市场认可,维持"买入"。(申银万国证券)

中国神华（601088）：招商证券维持“强烈推荐”

　　理由：煤炭产销量稳定增长，现货销售比例提升至53%；再次启动资产收购；有望争取到所得税优惠政策；公司规划各项业务产能翻番。按2012年15倍PE估值，目标价39元。

久其软件（002279）：华泰联合给予“增持”

　　理由：公司总股本较小、细分行业的龙头地位、客户基础良好，以及独特的商业模式将逐步被市场认可，我们给予公司35-37倍估值，合理的价值区间为20.65-21.83元。

广田股份(002482)：海通证券给予“买入”

　　理由：公司目前面临一定的回款压力，预计前三季度增长仍然有限。考虑到公司未来两年的净利润将超过40%的复合增长，给予2012年25倍的动态市盈率，目标价为44.5元。

中科电气（300035）：瑞银证券给予“买入”

　　理由：公司过去几年业绩未出现明显上涨受限于产能以及阶段性毛利率下滑，随着募投项目的逐步投产以及价格战的结束，公司未来业绩将重拾升势，目标价19.25元。

　　公司与电工所、交大太阳能所和万阳能源签署了四方战略合作协议共同研发，预计未来几年内可以商业化量产新型电池。新型异质结构电池技术转化率可以达到20%，成本方面略有增加，未来规模化量产将极大助力公司业绩。看好公司的长期投资价值，给予"谨慎推荐"评级。预计2011年~2013年每股收益分别为0.71元、0.96元与1.42元，对应市盈率分别为30倍、22倍、15倍，目标价格为28元。

海南航空(600221)：盈利能力稳步提升

　　上半年公司运营数据增长有所放缓，报告期内公司收入客公里、货邮吨公里同比增速依次为5.0%、3.2%；而客座率再创新高，增长3.1个百分点至83.68%，客座率及增速在四大航中均处于最低位。下半年是海南的传统旅游旺季，且短期内行业基本面较好，油价大幅上涨的概率较小，人民币有望持续升值。预计公司2011年-2013年每股收益 分别为0.676元、0.739元和0.873 元，对应市盈率为9.59倍、8.78倍和7.43倍，维持"推荐"评级。

　　我想知道 后市应该如何操作

　　时间：2011年08月31日 中财网

　　〖07:21〗我想知道 后市应该如何操作(今日早报)

　　问：三一重工(600031）现在能否介入？

　　答：公司H股发行获批，且上半年高增长超预期，形态上，16元附近对股价支撑较为明显，可适当参与。

　　问：康恩贝(600572)后市走势如何？

　　答：公司中报业绩预增，目前股价在年线附近震荡整理，建议在年线附近介入。

　　问：伊力特(600197)、华润三九(000999)后市走势如何?如何操作?

　　答：伊力特和华润三九目前都出现底部放量阳线，处于上涨趋势，可暂持有。

　　问：联合化工（002217）后市走势如何?

　　答：公司中报业绩大幅预增，股价目前处于平台中轴，可暂观望。

　　问：正和股份（600759）后市走势如何？

　　答：该股前期受涉矿传言炒作，出现连续涨停，昨日走势放量冲高回落，建议冲高减仓。

　　问：南宁百货(600712)能否介入? 目标价多少?

　　答：受国务院将正式批准设立北部湾南宁新区传言影响，该股昨日放量涨停。虽然之后打开，但是后续仍建议逢低关注。

　　问：索芙特(000662)后市走势如何?

　　答：该股业绩出现持续亏损，且大股东为个人，重组预期较小。建议冲高减持。

　　问：天伦置业（000711）有无题材，能否介入？

　　答：公司前期受涉矿传言刺激出现大幅上涨，且未创新高，目前股价处于下降趋势中，建议短线观望。

　　问：永安药业（002365）刚刚买入，后市走势如何？

　　答：公司作为世界最大牛磺酸生产企业，受益于成本优势，且目前股价处于底部，建议继续持有。

　　问：鹏博士(600804)如何操作? 能否继续持有?

　　答：公司为云计算概念受益股。近期股价波动活跃，可继续持有。

　　本期解答：早报证券投资顾问、

　　金元证券 陈笑谈