2009年：金融市场有危就有机

    编者按：

    2009年，很多投资者都对金融市场的走势作出了自己的预期。根据调查，分析人士对今年股市、期市的涨还是跌依然存在很大分歧，但是金融市场有危就有机。    

    当金融市场再次审视潜在基本面因素时，投资者把希望放在了下半年。考虑到外需复苏、房地产回暖的可能，加上投资拉动效应的显现以及去年第四季度后基数效应的带动，2009年下半年，中国经济仍然存在阶段性回暖可能。股市的波动区间可能在1500点至2700点之间。

    总而言之，2009年，不论股市、期市、基金还是银行业和保险业的生存环境都将有很大变化，这是挑战，更是机遇。

股市：大小非难题待解(展望)

    “尽管2009年上半年我国还将面临较大的通缩压力，但在逐步放松的货币环境下，投资者的信心会逐渐恢复，2009年下半年的转变还是值得期待的。”国泰君安策略分析师翟鹏如此指出。

    综合大部分券商预测，2009年股市的波动区间可能在1500点至2700点之间。或许这样的反弹点位并不能让投资者满意，但如果抓住波段机会，来弥补2008年的损失也并非不可能。国泰君安资产管理总部总经理汪建向记者指出，“2007年是大胆的人赚钱的日子，2008年是谨慎的人赚钱的日子，而2009年就是能力强的人赚钱的时机了。”

    随着股指的逐步企稳，IPO重开也是迟早的事，券商IPO和中小板IPO可能会较快启动。

    对此，首都经济贸易大学证券期货研究中心主任、金融学教授徐洪才表示，“大小非仍然是股市最大的问题。2008年中一系列针对大小非解禁问题的政策效果并不令人满意。2009年仍然是大小非解禁的高峰年，广大投资者对证券监管部门将抱有更高的期待。”

股市：飞流直下千六（回眸）

    飞流直下1600点的上证综指，回顾2008年股市，用“惨不忍睹”来形容丝毫不过分。

    2008年的A股究竟有多糟糕？数据显示，去年疯狂下跌的股指让20.58万亿元市值人间蒸发。20多万亿元是怎样的概念呢？2007年我国国内生产总值是24.66万亿元，可见去年股市蒸发的市值是何等惊人。

    2008年的熊掌狠狠地抽打在每个人的脸上，火辣辣的痛让所有相关行业感受到了这个冬天将会是漫长难熬的。

    摩根大通中国首席经济学家龚方雄表示，“股市跌得越惨烈，政策出台得也将越有力。”外有金融海啸袭击，内有宏观经济面恶化，股市本身还有大小非等诸多问题尚未解决，面对这样一位遍体鳞伤的“病患”，管理层始终没有放弃，贯穿于2008年始末的利好政策成为了黑夜中的点点星光。申银万国分析师认为，还将有更大的暴风雨，“真正会引导市场反转的是上市公司盈利预期的改变，但目前还很难看到。” （记者 赵怡雯）

保险：行业陷入休整期（展望）

    金融危机对中国保险业的冲击将在2009年逐步显现，我们将面临严峻的挑战。”首都经贸大学保险系教授庹国柱在接受记者采访时指出，2009年对中国保险业而言并不乐观，行业可能陷入一轮休整期。

    记者在采访中了解到，大部分保险公司已经下调了2009年全年规模保费的预期。不过，泰康人寿上海分公司有关人士表示，2009年1月各家保险公司的数据不会太难看，考虑到上述因素各家公司在2008年底都“藏”了部分保费收入。

    对于大部分财产险公司来说，金融危机和经济衰退对其影响有限。尤其是，中国财产险公司以经营车险为主，占业务总量70%以上，保费收入并不会因为新车增速放缓而有所减少。只有少部分非车险业务，如企业财产保险可能有所萎缩。因此，在庹国柱看来，对于中国财产险而言，2009年应该考虑理性经营、合规管控等问题，不要再陷入“手续费恶性竞争”的怪圈。

    另一方面，资本市场始终萎靡不振，不仅影响了投资型保险产品的销售，也阻碍了保险公司自身投资盈利能力的成长。尽管国务院办公厅在《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中明确提出：“要发挥保险保障和融资功能，促进经济社会稳定运行”，中国保监会也明确了保险资金可用作不动产投资，但是实施细则始终不明朗，使得各家保险公司在具体操作时变得“谨小慎微”。

    投连险账户收益缩水、万能险结算利率预期下降、分红险年终分红少得可怜，传统寿险无法“跑赢”CPI……种种迹象表明，保险产品的吸引力正在下降，中国保险业亟需创新。

    保险：灾害暴露“软肋”（回眸）

　2008年年初的南方特大雨雪冰冻灾害以及“5·12”汶川大地震在让华夏大地饱受煎熬的同时，给了中国保险业一次考验。据不完全数据显示，前者实际保险赔付55亿元，后者赔付总额是10亿元。

    与重大经济损失和人员伤亡数字相比，保险业的理赔显得实在是微不足道，这同时暴露了我国目前在自然灾害补偿体系中保险功能的严重缺位。一旦保险业化解自然灾害风险的能力不济，每一次重大自然灾害都有可能成为影响我国社会经济发展的“沉重枷锁”。而记者在去年两会期间采访的多位保险公司高管代表称，已经联名提交了“设立巨灾保障基金，建立巨灾保险制度”的提案。

    此外，截至2008年12月上旬，9个试点省市农村小额人身保险实现保费收入3111万元，为183万农民提供了保险保障。（记者 张颖）

    银行：外资扩张路放缓（展望）

    “2009年，世界其他银行可能仍会有不少问题涌现，但是对于中国银行业而言，不会更糟。随着国家货币政策的放宽，情况只会越来越好。同时，中资银行的海外之路仍将继续，甚至可能比2008年走得更精彩。而此前发布实施的《商业银行并购贷款风险管理指引》也将有助于中国银行业的发展。”交通银行发展研究部经济研究处高级经理周昆平指出。

    “2008年对外资银行来说，的确是比较艰难的一年，相对于形势大好的2007年更是‘相形见绌’，而2009年上半年情况仍会比较糟糕，下半年随着全球经济形势的好转可能会有所回升。我们在中国的发展仍是按部就班，但是显然受到形势的影响，外资银行在华的布局和扩张可能会有所放缓。总体来讲，相对于前两年，2009年会是外资银行比较低迷的一年。”东亚银行（中国）有限公司副行长林志民在接受记者采访时表示。

    中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇同样表示：“2009年的形势将会相当复杂，大家也都把希望放在了下半年。在华外资银行由于其本身在中国的发展刚起步，在网点等各个方面都有比中资银行有更多的局限。同时，也会在一定程度上遭受国外母行的牵累，因此，2009年对于在华外资银行来说仍会是比较艰难的一年。”    

    银行：“走出去”逢其时（回眸）

    “中国银行业的开放度不够为中国银行业在世界金融风暴中提供了保护伞，这对中国来说的确是幸事。这场金融危机为中国银行业的未来之路提出了更多的问题与考验。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出。

    在整个世界银行业几乎都处于“风雨飘摇”之时，中资银行在避免了直接冲击之外，更是逆势出海。2008年7月26日，中国银行鹿特丹分行正式开业投入运营；2008年9月23日，中国工商银行悉尼分行成立并正式开业；2008年12月8日，美联储正式批准中国建设银行设立纽约分行的申请。一家又一家的中资银行纷纷“出海”，呈前赴后继之势。

    交通银行发展研究部经济研究处高级经理周昆平表示：“中国的银行‘走出去’是既定战略，但也不得不说这场金融危机在一定程度上为中国的银行‘走出去’提供了某些机会，或者说是更多的空间。” （记者 付碧莲）

期货：盼股指期货推出（展望）

    大陆期货副总经理吴征认为，“200８年，虽有大批券商系期货公司开业，但他们一直盼望股指期货推出，对商品期货并不是太重视。今年，这些公司会更用心地来抢商品期货这块蛋糕。”

    2009年，期货市场将有更多的新品种上市交易，国办30条中已经点名推出钢材期货和稻谷期货。此外，生猪、牛腩、生丝等交易所筹备已久的品种也大有希望。而随着融资融券试点的展开，股指期货也离期货市场越来越近。有消息透露，证监会期货监管二部即将成立。该部将负责机构监管，其监管对象包括境内外期货经纪机构等。

    业内人士猜测，券商收购期货公司进入尾声，那些待价而沽又业务不佳的期货公司将可能在2009年被摘牌。另外，期货分类监管也在征求意见中。分类之后，不同类型的期货公司将会被赋予不同业务创新权限。

    2009年，不论期货市场还是期货公司的生存环境都将有很大的变化，这是挑战更是机遇。

　期货：竞争空前激烈（回眸）

    记者从中国期货业协会了解到，２００８年我国期货市场成交规模再创新高，全年成交额突破７１万亿元。

    中期协统计显示，２００８年全国期货市场累计成交量为１３.６亿手，累计成交额７１.９万亿元，同比分别增长８７％和７６％。其中，去年１２月份共成交期货合约１.６亿手，成交金额６.２万亿元，同比分别增长８２％和１９％，环比分别增长了１５％和１３％。白糖、铜、大豆、豆粕、天然橡胶等品种成交相对活跃；新上市的黄金期货成绩不错，全年成交额达到１．４９万亿元。

    虽然，从成交量看期货市场一派欣欣向荣，但就期货公司本身而言，2008年期货公司已经逐渐感到不断加大的压力。

    不过，弘业期货认为，2008年豆类、油脂类和白糖等农产品期货成交十分火爆。上海中期也认为，农产品期货受经济周期影响不大。（记者 张竞怡）
 

基金：反弹靠经济好转（展望）

    在2009年，基金经理们除了要将2008年绝对收益这门课补上以外，看清大势、精选个股将是主要任务。

    众多报告指出，全球金融危机使得世界经济面临更加严峻的挑战。IMF将2009年全球经济增长预期下调至2.2%，这一数字低于3%则意味着衰退。

    此外，美国经济步入低迷，去年11月份公布的失业率已经创下了近14年的新高。“我们还无法判断全球金融危机是否会有恶化的趋势，是否会进一步打击全球投资信心。对于国内经济形势而言，加大投资、扩大内需的经济政策能否使内需消费和投资取代外需出口，成为新的经济增长点，还存在不确定性因素。”上述基金经理说道。

    汇丰晋信在其2009年投资策略报告中表示， 2009年在全球经济下滑、中国经济减速、企业盈利下降的市场预期下，A股市场面临的主要不确定因素仍然在于宏观基本面的超预期恶化。不过，市场所面临的有利因素在于A股估值已经处于合理水平，一旦市场再次陷入大幅下跌或者经济形势在强力政策的刺激下开始趋暖，那么A股市场将面临较大幅度的估值向上修正过程。因此，总体来看，A股市场在2009年很可能步入相持阶段，在反复震荡中逐步筑底，并且在经济预期转好之时孕育反弹。

　　基金：英雄难过熊关（回眸）

　 在A股市场主要股指纷纷下跌时，主要投资于A股市场的偏股型开放式基金同样不能幸免。

    国金证券基金研究中心数据显示，151只股票型基金净值平均下跌53.09%，合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘等基金占据了业绩排行榜的前三名，损失相对较少。86只混合型基金净值平均下跌48.69%。从公司角度来看，2008年，兴业全球、汇丰晋信、申万巴黎、泰达荷银、华夏等基金公司旗下偏股型开放式基金的业绩最好。

    此外，作为基金市场上的另一支重要力量，2008年封闭式基金净值平均下跌47.58%。与此同时，市场成交也相对清淡，封闭式基金全年的平均换手率仅有260%，相对于2007年418%的平均换手率已有明显下降。（本报记者 胡芳）