一年期央票发行利率再涨 专家:并非加息信号

　　6月8日，央行以价格招标方式发行了250亿元一年期央票，参考收益率2.0929%。继上周上涨8.32个基点后，本周1年期央票发行利率再度上行，上涨幅度为8.33个基点。但分析师认为，短期央票利率上调并非加息信号。

　　国泰君安8日的报告称，在资金面趋紧、通胀上升的情况下，我们认为短端利率也将继续上行；但由于预计3年期央票利率将保持稳中有降，以对冲短端利率上升引发的加息预期。该机构预计，1年央票上升到2 .2%左右将再次企稳，以避免引起加息预期，但若10月份加息可能性重燃，届时可能会再次升至2.4%左右。

　　国泰君安认为，目前1年央票发行利率上行、3年期央票发行利率下降的局面，符合预期。1年期央票发行利率和3年期央票的不同走势将释放不同的政策意图；一方面，引导1年期央票利率重新上行应对通胀的不断上升。国泰君安预计5月份的CPI为3 .1%，到10月份将达到4%左右的年内高点。通过引导1年以内央票利率的上行将成为央行防通胀的必然手段。另一方面，通过引导3年期央票的稳中有降，可以对冲短端央票上行引发的加息预期。因为在地产已受重压的背景下，基于经济过热而加息的理由已不足，因而年内应不会启动贷款加息；尽管基于通胀压力对存款加息的可能仍然存在，但加息次数最多只有一次。

　　而且，近期经济面临的不确定性加大。一方面是欧债危机的影响在进一步扩大，可能导致世界经济二次探底。但另一方面，国内通胀压力越来越大，加之新一轮的楼市打压政策可能降低国内经济增速。因此，央行需要为后期的政策调控预留空间，采取加大短期央票发行使得下半年央票集中到期就是最有效的方式，一旦经济出现硬着陆风险，央行可以及时地释放流动性，把握政策调控的主动性。