381只基金去年炒股亏408亿

　　去年基金业绩整体不给力已是人尽皆知,而年度财报的披露,则让投资者进一步了解了业绩亏损背后的原因——股市疲软并非基金经理常用常灵的借口,持股结构过分向中小盘股偏离才是导致业绩欠佳的根本原因。

　　截至3月27日,已披露年报的400余只基金(A\B\C级基金分别计算,下同)中,除了不投资A股的货币市场基金、QDII基金和纯债基金以外,其余381只基金去年在股票投资上的亏损额超过408亿元。
　　但基金也无法将这一切完全归罪于疲软的股市,尽管2011年沪指和深成指跌幅分别达到21.68%和28.41%。因为就在同样是下跌市的2010年里,基金尚在股票投资上赚得盆满钵满,上述基金还获得合计460亿元的股票投资收益(部分基金),而当年沪指跌幅也深达14.31%,深成指下跌9.06%。
　　同样,仓位也不能解释一切。2011年里,主动式股票型基金、偏股型基金和平衡型基金的总体股票仓位逐季下降,由一季末的82.54%持续降至年末的77.98%,这在历史上处于较低水平的仓位。而2010年里,基金的仓位却普遍更高,2010年一季、三季和四季的股票仓位均在80%以上。换句话说,基金经理们虽然意识到2011年的股市环境差过2010年,并以降低股票仓位来应对,但也未能帮助基金逃脱净值大幅下跌的命运。
　　显然,决定基金业绩的是持股结构。A股市场在2010年表现出明显的大小盘风格分化特征,小盘股涨幅明显强于大盘股,强周期行业表现也明显优于弱周期行业。基金的总体投资风格也随之做出相应调整,大量的基金资产被配置于中小盘股票,而传统的银行、保险、地产等大盘蓝筹股,则被基金摒弃。
　　若2011年股市也照这样的逻辑走下去,或许基金也不会输得这么惨。但是事实相反,2011年年初大盘蓝筹股开始发力,尽管随后也未能走出强势行情,但至少没有像创业板股票那样大幅下跌。这令投资偏好仍然停留于中小盘股的基金损失惨重。而且,在中小盘股已经出现下跌苗头后,仍有不少基金经理坚持看好中小盘股,不愿将组合朝大盘股方向进行调整。这才是导致基金在2011年里业绩亏损幅度远远超过沪深300指数的根本原因。　　　　　　(上证)