公开市场单周净投放再创新高 11月资金面预计先松后紧

　　新华网上海１１月１日电（记者杨溢仁）中国人民银行于１１月１日以利率招标方式开展了５８０亿元７天和１１５０亿元１４天期逆回购操作，中标利率继续持平于３．３５％和３．４５％。

　　基于本周逆回购到期规模为１９９０亿元，减去１００亿元到期央票和共计５６８０亿元的逆回购，最终实现资金净投放３７９０亿元，创下单周净投放记录新高。

　　值得一提的是，当前银行间回购利率已全线下跌，长端品种跌幅明显，１４天和２１天品种分别下行５４．６和３９．９个基点，至４．１７６％和４．４９９％；隔夜和７天回购利率亦各自下探１１．０及６．１个基点，回落到２．９５５％、３．２４９％的位置。

　　可以看到，自今年６月末以来，央行就持续通过逆回购调节市场流动性。部分券商研究人员坦言，央行大规模逆回购仅可缓解短期流动性问题，对短期稳定有利，但不如降准所释放流动性更真实、更长远，这也显示央行货币政策依旧微调，并保持谨慎操作的态度。

　　展望后期，就１１月财政存款的因素考量，历史上１０月一般为财政存款上缴增加时期，但１１月与１２月则多呈现投放态势。去年１０月新增财政存款３９５０亿元，１１月份则为－３７６２亿元，１２月份为－１２１２５亿元。年末投放是国内财政传统的操作习惯，今年预计也会如此。

　　另一方面，考虑到近期人民币大幅度升值后外汇占款资本项的流入，则１１月整体影响资金的基本面是宽松的，当然，后续央行应该也会缩减逆回购的操作力度。

　　也就是说，１１月资金面状况很可能表现为上半月宽松，下半月相对紧张的格局；进入１２月后，跨年资金需求将显著上升，届时１个月以上的资金价格或出现上行压力。