烟台万华:短期下行,长期可期
2012-11-23 14:16:00 作者： 湘财证券 来源： 大众网综合
关键词：
烟台万华
[提要] 进入十一月以来,万华股价经历了一系列调整,从上个月的高点14.62元,下跌至12.5元.同时万华20万吨设备也与近日停工检修完毕.
[提要] 进入十一月以来,万华股价经历了一系列调整,从上个月的高点14.62元,下跌至12.5元.同时万华20万吨设备也与近日停工检修完毕.
进入十一月以来,万华股价经历了一系列调整,从上个月的高点14.62元,下跌至12.5元.同时万华20万吨设备也与近日停工检修完毕.
我们重申下对万华的观点, 以及目前有关的情况.目前原材料苯胺价格在12750元/吨,较7月份低点上涨42%,而聚合MDI市场价上涨11%,MDI仅为5%.考虑到原材料上行幅度远超MDI, 加之前期涨价是受万华自身检修供给减少原因影响,我们认为前期价格上涨对其业绩贡献比较有限,而目前毛利率向下的趋势更为明显.
下游需求来看,2010年扩产30万吨后,供需进入了平衡状态.纯MDI的下游需求有所放缓,主要为浆料,鞋底原液与氨纶,与鞋制品和纺织服装行业紧密相关,而这两个行业今年来看皆是比较萎靡.新兴的TPU领域,聚氨酯弹性体,介于橡胶和塑料之间的材料,用于运动器具,野外探险等,在高端领域替代PU和其他树脂产品,空间较为广阔, 但目前占比较小.纯MDI未来需求的亮点在TPU方面,而传统领域将和经济情况密切相关.
聚合MDI下游使用主要以保温材料方面,前几年在家电下乡的带动下需求量以年均10万吨增长.而家电下乡结束后, 冰箱,冷柜的销量骤减,聚合MDI需求量也大幅缩减.聚合MDI的未来需求亮点在建筑节能保温上面,传统领域也将进入一个稳定期.关于建筑节能需求的增长,在另一家公司的情况中详细介绍.
投资策略:短期来看, 跌价和经济的萎靡提供了一个良好的建仓机会;中长期来看,我们一直看好MDI在建筑节能保温领域的拓展,与世界保温接轨的趋势不会改变.
预计2012-2014EPS分别为 1.02元, 1.32元,1.65元,对应PE 13倍,10倍,8倍,维持"买入"评级.
我们重申下对万华的观点, 以及目前有关的情况.目前原材料苯胺价格在12750元/吨,较7月份低点上涨42%,而聚合MDI市场价上涨11%,MDI仅为5%.考虑到原材料上行幅度远超MDI, 加之前期涨价是受万华自身检修供给减少原因影响,我们认为前期价格上涨对其业绩贡献比较有限,而目前毛利率向下的趋势更为明显.
下游需求来看,2010年扩产30万吨后,供需进入了平衡状态.纯MDI的下游需求有所放缓,主要为浆料,鞋底原液与氨纶,与鞋制品和纺织服装行业紧密相关,而这两个行业今年来看皆是比较萎靡.新兴的TPU领域,聚氨酯弹性体,介于橡胶和塑料之间的材料,用于运动器具,野外探险等,在高端领域替代PU和其他树脂产品,空间较为广阔, 但目前占比较小.纯MDI未来需求的亮点在TPU方面,而传统领域将和经济情况密切相关.
聚合MDI下游使用主要以保温材料方面,前几年在家电下乡的带动下需求量以年均10万吨增长.而家电下乡结束后, 冰箱,冷柜的销量骤减,聚合MDI需求量也大幅缩减.聚合MDI的未来需求亮点在建筑节能保温上面,传统领域也将进入一个稳定期.关于建筑节能需求的增长,在另一家公司的情况中详细介绍.
投资策略:短期来看, 跌价和经济的萎靡提供了一个良好的建仓机会;中长期来看,我们一直看好MDI在建筑节能保温领域的拓展,与世界保温接轨的趋势不会改变.
预计2012-2014EPS分别为 1.02元, 1.32元,1.65元,对应PE 13倍,10倍,8倍,维持"买入"评级.
张元亮
> 进入微博< 热点图片
我要评论
大众网版权与免责声明
1、大众网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。未经大众网的书面许可，任何其他个人或组织均不得以任何形式将大众网的各项资源转载、复制、编辑或发布使用于其他任何场合；不得把其中任何形式的资讯散发给其他方，不可把这些信息在其他的服务器或文档中作镜像复制或保存；不得修改或再使用大众网的任何资源。若有意转载本站信息资料，必需取得大众网书面授权。
2、已经本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：大众网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
3、凡本网注明“来源：XXX（非大众网）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。本网转载其他媒体之稿件，意在为公众提供免费服务。如稿件版权单位或个人不想在本网发布，可与本网联系，本网视情况可立即将其撤除。
4、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请30日内进行。
