得利斯:弥补规模短板,2011年业绩爆发

    得利斯(002330)主营业务为生猪屠宰,冷却肉及冷冻肉,低温肉制品(LTMP)的生产与销售,是我国低温肉制品行业的领导企业之一,公司在山东,北京,陕西等区域市场深具较高的品牌影响力.
    受益于消费升级,代表安全,健康和便捷的冷却肉和低温肉制品的市场容量将以30. 3%和14.9%的复合增长率快速成长.2012年的市场容量将分别达到468万吨和414万吨,公司扩张后产能也仅有29万吨冷却冷冻肉和5.75万吨低温肉制品."大行业,小公司"使得公司产能的快速扩张不会遇到需求天花板.
    中长期来看,生猪产业链中我们看好下游的屠宰和肉制品加工企业.相对于上游企业(养殖,饲料)所需的资金和生产经验,下游企业的品牌影响力和渠道控制力是难以复制的.竞争力比较显示得利斯产品结构契合未来需求增长, 新品研发能力强,品牌具影响力,利润率高,不足在于规模小,渠道数目少.
    目前来看, 吉林得利斯屠宰量逐月增长,本部,西安得利斯新项目建设正稳步推进, 预计未来3年公司屠宰量和LTMP产量的复合增长率达到48%和25%,规模扩张将构成驱动公司业绩稳步增长的引擎.
    此外, 品牌推广上公司仍将继续加大在地方频道广告,大型地面活动,铁路航空等公共运输渠道的投入;渠道建设则以山东,北京,陕西,吉林四个生产基地为同心圆向外辐射,加大加盟店和超市渠道比例.
    预计10月底前猪价仍将维持高位,猪价上涨影响偏中性.猪价上涨过程中屠宰业务头毛利额将上升, 但滞后猪价上涨1-2个月;LTMP难以淡储旺销,调价频率低,猪价上涨将挤压LTMP的盈利空间.