民和股份:募投项目驱动13-14年增长

　　净利润增长320.79%.民和股份11年实现营收13.45亿元,增长34.10%;净利润1.89亿元,增长320.79%.摊薄EPS为1.24元.
　　大幅增长来自鸡产品毛利提升,利润弹性由商品代鸡苗价格决定.
　　商品代鸡苗毛利率40.71%,同比增长20.37个百分点,鸡肉制品毛利率7.73%,同比增长2.21个百分点;综合毛利率21.57%,同比增长9.23个百分点.11年商品代鸡苗毛利占比75.8%,鸡苗价格起决定性作用.11Q4鸡苗价格暴跌至1元以下,直接导致四季度亏损.
　　12年鸡苗价格难以维持高位. 11年猪价大涨,作为替代品,鸡苗价格也上涨很多,均价较10年上涨近70%. 12年处于猪价下行通道,鸡苗价格同样难以维持高位.根据往年经验,Q2可能会是鸡苗价格的拐点,具体有待观察. Q1鸡苗价格从底部上涨较快,对单季度业绩有正面作用.
　　未来公司将拓展产业链降低业绩波动,募投项目驱动13-14年增长.