投资之道重在兼容并蓄

　　生活中的建信基金专户投资部总监曲寅军喜欢打乒乓球，在他看来，乒乓球快速多变的特点和专户投资管理有很多类似的地方，分析对手也和分析市场有相通之处，必须要用灵活动态的思考对形势迅速做出判断，在有限的比赛时间内解决问题。

　　在曲寅军看来，资本市场发展的历史中诞生了众多投资大师，从不同的角度解读其每一种投资方法都能让自己从中汲取养分，而他在担任专户投资部总监之后，开始更多地研究来自德国的投资大师科斯托拉尼。科斯托拉尼不仅是一位伟大的投资实践者，也是一位伟大的投资理论家，他的13部著作被翻译成多国语言，在德国《资本》杂志撰写专栏长达25年，在这样一位被誉为“20世纪股票投资见证人”的投资大家的著作中曲寅军读到了“兼容并蓄”的投资智慧、迅速灵活的操作技巧，自上而下和自下而上结合的选股风格和对投资心理的精确把握。而这些理念也潜移默化中影响到他自身的投资风格，他也总结了自己的投资心得：合理预判市尝敏锐感知变化、果断付诸行动。

　　曲寅军强调专户投资和大家较为熟悉的公募基金有着很大的不同，追求的是绝对收益基础上的相对收益，虽然没有排名的压力，但必须要用自己强有力的业绩留住客户。合理预判市场是选择投资标的的基础，而敏锐感知变化则是能随时意识到自己思维中的漏洞和不足，及时调整；果断行动则是在看准之后出手要快下手要狠，不能犹豫错失时机。

　　总结以往的投资案例，曲寅军深有体会。2007年10月至2008年10月，市场经历了从6124点到1664点的巨幅下跌，之后国家出台4万亿经济刺激计划，但市场上依然有很多声音还是认为经济走势难以在近期改善，股市很难出现大幅度反弹。“当时我们分析这种刺激计划是前所未有的力度，而从银行反馈的新增贷款数据也证实资金面在配合国家政策上非常到位。通过自上而下的判断，我们对市场进行合理预判，得出大反弹将展开的结论。而在思路清晰之后，一切就变得简单，通过自下而上的选股策略，找到受益于资金面和投资拉动的股票果断建仓，股市在2009年上半年迅速反弹到3400点，从结果上看在到期结算的时候，我管理的资金部分远远跑赢了指数，并实现了翻倍的收益。”曲寅军说：“一定不要忘了从市场本身看市场，兼容并蓄果断处之，可能最符合专户投资管理者的本质要求。科斯托拉尼有一句名言，思考对投资者来说才是最重要的，而不是什么图表。总是能够对市场的变化有所思考，才是做到兼容并蓄的基矗”

　　在曲寅军的理解中，内地资本市场正在经历着历史性的变化，近三年来资本市场的运行与过去相比已经出现了巨大的变化，而其中最值得关注的是产业资本和长期资本两大投资主体的话语权越来越被重视。“大小非”解禁让市场重新意识到产业资本已经不再仅仅是配角，其增减持已经成为市场重要的动向，甚至市场上已经出现相关的主题投资。而长期投资者的力量，也再度集聚起来，监管层对引入和培养长期投资资金的努力更是让外界印象深刻。与此同时，中国经济的转型也拉开大幕，新的产业格局正渐渐露出轮廓。

　　曲寅军说：“这是一个充满挑战的时代，也是一个让人激动的时代，对于我而言坚持兼容并蓄的投资之道不会改变。”