马蔚华：全球经济危机下财富东移

　　2012年7月4日，“2012中国(青岛)财富管理论坛”在山东青岛召开，本届论坛的主题为全球视野下的财富管理大趋势。招商银行行长马蔚华在发表主题演讲时表示，中国目前已成为仅次于美国和日本的世界第三大财富来源地，中国财富管理市场空间广阔。

　　马蔚华指，目前国内居民财富迅速增长，截止2011年境内可投资资产总额达到62万亿人民币，年增长近20%，其中个人可投资资产在600万元以上的高净值家庭数量在120万户以上。同时各类理财产品相关市场迅速发展，如私募基金、场外交易、衍生品市场、产权市场等都在快速发展，成为了财富管理形成的基础。

　　以下为文字实录：

　　马蔚华：尊敬的张市长、各位领导、各位朋友大家早上好！

　　非常高兴我们能够跟各位嘉宾、各位朋友相聚在这个美丽的滨海城市——青岛，我们共同探讨一个前沿的问题，一个热点的问题，这就是全球视野下的财富管理管理趋势。

　　我觉得在青岛讨论这个议题是太恰当不过的了，这不仅是青岛这个碧海蓝天美丽的滨海城市有它独特的吸引力，更重要的是这个城市对财富和财富拥有者的吸引力。这个城市对国内外众多金融机构的吸引力。我觉得尤为重要的是，这个城市的管理者和广大的市民，对财富管理这个前沿问题的认识，好像是超乎寻常的高。在青岛我们探讨这个前沿的问题本身就是有非常超前的前瞻性。

　　财富管理一定要在一个有吸引力的地方，所以我们招商银行非常有决心，和青岛市政府、和青岛的金融机构，以及关注财富管理的国内外的金融机构和有识之士，我们共同把青岛打造成为一个中国的财富管理中心城市。如果用一个美妙的词汇来说，就叫做“东方苏黎士”。

　　我下面想谈谈全球视野下财富管理趋势的认识。我觉得财富管理这是一个既古老又年青的问题，说它古老，自从人类确定财富财产制度以来，就自觉的或者不自觉的对私有和公有财富进行管理。无论是居民还是机构组织，无论是一个城市还是一个国家，都对财富管理给予很大的关注，而且都充满了兴趣。

　　对居民而言，财富管理是一个财富的保障方式，可以通过资产的优化配置，实现财富的保值增值；对机构组织而言，财富管理是一个资产管理的方式，通过对财富的有效利用，来提高这个机构自身的运营效率；对一个城市和国家而言，财富管理应该是一个经济治理的手段，通过吸引、聚集来自各地的财富，并加以有效的运用，来实现整体资产的最优配置，有效提升自身知名度和影响力。我想青岛市政府的意图就在于此。

　　如果我们说它年青，就是现代意义上的财富管理。现代意义上的财富管理就是金融机构或者资产管理机构，利用它掌握的客户信息和金融产品，帮助客户实现理财目标的一系列服务过程。财富管理是一个过程。我想这一个新兴的，所谓现代的，是19世纪以来随着货币的兴起和经济金融化这个趋势应运而生的。我想到今天也不过一百年的历史，据说，拿坡仑崛起以后，他不堪忍受法兰西军队数额庞大但是管理十分混乱的财产状况，他把财富交给瑞士的银行家来打理，这就开启了现代财富管理的先河。所以瑞士历史上就成了最早的财富管理的发源地。瑞士历史上最永久的私人银行之一，叫做隆奥达亨银行。它到现在还管理着一百年前，当年拿坡仑家族遗留下来的多达350亿美元的私人财产。对金融机构来讲，财富管理是一种创造价值的途径，通过专业化的服务，促进自身盈利的持续增长和社会财富的加快积累。这就是我对财富管理的理解，它古老而又年青。

　　从2008年这个世界出现一场大的国际金融危机以来，国际金融市场震动不已。这场危机对全球财富管理市场产生了强烈的震动。这种震动是好事情，它使我们注意到这个传统又新兴的财富管理市场出现了一些我们值得关注的新趋势、新趋向。下面我就讲讲有什么新的趋向，共有六点：

　　第一，全球财富分布和投资逐渐地向新兴市场倾斜。

　　这场国际金融危机是从欧美发达国家兴起的，那么欧美发达国家的经济就首先陷入困境，因而财富市场受到的影响，将会非常漫长。2008年—2011年这三年间，复合增长率在发达国家欧美市场只有6.3%，其中欧洲是5%，日本是0.1%。而与此鲜明对照的是新兴市场保持了年均5.5%的高速增长，由此带动的财富市场以18.4%的年均高速增长，其中亚洲地区更是令人抢眼，以20%的复合增长率高于榜首。新兴市场的财富份额占全球财富份额的比重从2008年的23.6%，已经上升到今天的26%。波斯顿咨询公司最新的调查表明，在全球85%以上的私人银行，80%以上的对冲基金和75%以上的私募股权基金，在今后几年增加了对新兴市场的配置。这些著名的财富管理机构，加大了对新兴市场的配置，而对发达国家这个市场的配置不到20%。

　　与此同时，我们也注意到，全球的财富管理中心出现东移的迹象，普华永道的研究报告说，新加坡将在2013年能够赶上瑞士，成为全球最大的私人银行中心。东移，这是最显著的一个趋向。

　　第二，客户财富管理的需求偏好日趋复杂。风险偏好经历了金融危机之后，投资者对风险的认识更深刻了，风险偏好趋于中性和稳健。贝恩咨询调查显示，2011年全球约70%的投资者倾向于在控制风险的前提下获得中等的收益。这个比2009年的时候，大约提高了10个百分点。价值偏好方面，财富管理更多的财富目标依然是高净值人群的价值偏好，但其重要性已经从09年的38%，到去年的22%。与此同时，追求高质量的生活，财富安全，财富继承、子女教育这种偏好明显上升。产品和服务偏好方面，多元化的配置，特别是横跨货币、资本、房地产、贵金属、衍生品、私募股权、艺术品这种市场的综合性理财方案，受到市场的欢迎。

　　第三，财富管理投资组合发生了深刻变化。

　　1、房地产投资占比趋于下降，而且构成发生变化。2006年的时候，房地产在富裕人群投资组合中的占比高达24%。但是2012年，将降到15%。与此同时，房地产中实物投资的比重降低，而房地产的投资信托基金的比例迅速上升。这是在房地产这个投资中的结构发生了变化。

　　2、另类投资受到关注。虽然09年另类投资比重降低到5%，但是即使是5%，无论是降速还是降幅，都小于股票和房地产的下降。而且今年已经迅速回升到8%的水平。其中，私募股权、对冲基金、结构性产品的增速，回升的数量尤其迅猛。结构性的产品在过去两年的增长率高达160%。

　　3、区域的配置，过去是单一的区域，现在是向全球化发展。无论是北美、西欧，还是亚太地区，区域内的投资占比都在下降，区域外的投资都在明显的提升。

　　第四，财富管理的机构充足态势，渐显端倪。金融危机对财富管理机构产生巨大冲击，不少传统机构正在重新组合。比如说我们全球最大的财富管理机构瑞士银行UBS，宣布将由“银证保”全业务覆盖，转为专著于财富管理领域，财富管理投资银行和资产管理这三项核心业务。汇丰银行宣布把日本的私人银行出售给日资信贷，把它在泰国的财富管理出售给当地银行，英国的巴克莱银行业宣布出售旗下的财富管理公司和基金。这就是说一些老的机构在进行调整，一些新兴的财富管理机构在迅速成长。这里有非常值得大家关注的一个机构，就是美国的敏特公司，关注到物联网、云计算、移动终端这些技术背景下的财富管理，这是新的商机。它在互联网上和智能手机平台推出了集银行帐户、信用卡、基金、个人养老账户、房贷于一体的账户管理体系。并提供消费、投资、现金流和收支预算等统计分析功能。2009年一上线，就赢得了100万客户，并在两年内，就成为美国最大的个人理财网络。这个新兴的IT技术，是非常值得关注的商机。还有一家美国的银行费率公司，也是类似于这样的，把网络用于理财。不久前在纳斯达克上市，市值一下子提升了。

　　第五，财富管理的盈利模式悄然变化。我们过去的财富管理长期以来，盈利来源主要在于带给客户交易所收取的佣金，这个比重高达90%。然而这种方式，大家知道，它存在的财富管理机构和客户之间容易发生利益冲突。因为你要想多赚钱、多收佣金，就鼓励客户多交易，有的时候就会忽视客户本身利益的保护。这是一个矛盾的事。所以我们现在逐渐的把它改成按照客户的资产规模和理财方案的知识含量收费。这样可以有效的避免这种利益冲突，减少客户承担的风险。美国有个统计，目前已经有50%的机构开始了这种收费制度。十年前这个比例不到3%，这是一种变化。

　　第六，金融监管的理念和技术日臻成熟。金融危机爆发以后，国际社会对财富管理管理中的透明度低、道德风险冲突的问题，采取了强化信息披露的方式。建立防火墙，并且把影子银行纳入监管的范畴，规范衍生品交易，保护投资者利益。比如说美国2001年签署《多德—法兰克法案》，规定投资数额以上的机构必须提供监管信息。

　　所以以上六点是当前，我觉得在全球视野下，在金融危机爆发后，古老又年青的课题，财富管理管理新趋势的六个新动向。

　　在全球的财富管理市场中，中国是最有吸引力的，中国财富市场的崛起，已经成为全球财富管理的重要趋势。瑞信研究报告显示，目前中国现在已经是仅次于美国和日本的第三大财富来源地，预测2015年的时候，中国将超过日本，成为全球第二大财富的来源地，仅次于美国。由此可见，中国财富管理的市场空间非常广阔。这件事，是显而易见的。因为中国经济已经是全球第二位，经济决定着财富的增长。

　　中国财富市场的广阔，首先是居民财富迅猛增长。同样是波士顿咨询公司的报告，去年中国境内可投资的资产总额达到62万亿人民币，比上年增长将近20%，这几年都是以将近20%的速度增长。其中个人可投资的资产在600万元以上，叫高净值家庭，数量是120万户以上。高净值人群可持有的资产可以超过27万亿人民币。你想这是多么大的一块蛋糕！

　　其次，理财观点在加速转变。不仅表现在金融脱媒，银行业的存款，从银行体系内流到体系外。去年我们全国的银行存款只增长11.9%，这个数比前十年的年均数低8.5%，这说明，大量的存款正在从银行体系内流到金融市场上去。而对这些存款有吸引力的，就是这个财富管理的市场。而产生这种动机的，就是我们中国消费者，特别是年轻一代财富观的转变。过去我们叫高储蓄率，在中国一直是高居不下，而且是传统美德。现在发生的变化，现在的年轻人不像父母那样，有俩钱存起来，现在的年轻人叫“有钱就投资，没钱就透支”，这是巨大的变化。没有这个变化，信用卡不会挣钱，财富管理也不会挣钱。

　　第三，吸引银行脱媒资金流向的是越来越发达的金融市场。这个金融市场，包括股票债券、信托理财、私募基金和民间借贷。我们目前累计发行各种债券2万多亿，比前几年增长4倍。股票市值是全球第三位，银行理财产品销售额16.5万亿，这是井喷式的增长。这五年复合增长率年均100。私募基金同比增长48%，场外交易、衍生品市场、产权市场都在快速发展。这就是金融市场的吸引力，同时也是我们财富管理形成的基础。

　　第四，各类金融机构发展财富管理的动力强劲。这个我就不多说了，大家都看到了这种历史的趋势，纷纷出手发展财富管理。

　　招商银行在2004年开始转型，那时候我们还是不大的银行，才200个网点，就开始发展零售业务。严格的说，招行的财富管理叫发端于一卡通的问世，形成于金葵花理财的推出，发展于招商银行私人银行的服务。1995年的时候，招商银行在国内就推出了一个基于客户号管理的基本外币定活期、多币种多功能的一卡通，开创了零售业的先河。在此之前只有存折，在此之后有了银行卡，这是一个历史的过程。

　　一卡通客群逐渐扩大，我们进行了市场细分，在这个基础上，2002年推出了中国第一次面向高端客户的金融理财产品服务品牌——金葵花理财。那时候所谓的高端客户50万元，现在我们这50万元的客户已经达到了85万户，每年增长的速度是将近30%。在此基础上，当然背景都是中国经济的增长、中国财富的增长。我们2005年推出了钻石客户工作室，门槛是500万。越来越不够，2007年8月，我们推出了国内股份制银行定级的金融服务——招商银行的私人银行。这里还有故事，当时最早我们看私人银行简直是一个神话，我们跟境外的机构合作，人家不屑跟我们合作。搞信用卡的时候，人家要来我们不让来，我们主动要让出50%，人家不干。但是他们没有想到中国的财富增长如此神奇，也没有想到金融危机。招行自己干，我们把1000万人民币定位为高净值客户，私人银行的标准，到现在我们已经在境内21个城市设立了23家私人银行中心。私人银行的客户，将近2万户。年均增速35%，管理客户总资产4500亿以上，年均增速40%。在零售客户管理客户总资产的占比达到18%。

　　我们是2007年8月到现在，五年的时间，我们屡获殊荣，英国金融时报等媒体，连年把招行评为中国最佳商业银行，最佳财富管理银行。今年3月，《亚洲银行家》把我们定位为亚太十大标杆的商业银行。

　　招行的财富管理和发展顺应了当前的趋势，特别是受到了各界包括在座各位的支持和热爱。这刚刚是一个起点，在中国这还是一个新生事物。我们希望得到各位继续的热爱和支持，我们将秉承“因您而变”的理念，努力把招行打造成为中国最好的财富管理银行。我们也和青岛合作，把青岛打造成为最有吸引力的中国财富管理的城市。谢谢！