不少债券基金改合同 增加投资宽松度

　　半年来，不少债券基金修改基金合同，拓宽债券投资范畴和比例，以便基金经理在投资时能够较少束缚提升收益。

　　申万菱信添益宝债券基金日前公告，鉴于申万菱信添益宝债券型基金投资范围与市场上现有一级债基不完全一致，为维护持有人利益，决定修改该基金契约部分内容。修改主要包括将增发新股纳入投资范围、将原来的债券资产配置100%的上限取消、以及将权益类资产配置比例由15%提高到20%。

　　在申万之前，鹏华普天债券、上投纯债、华安稳定收益、中银增利等产品也在今年修改过基金合同。主要为取消合同中债券配置上限的规定，增加权益类投资品种。

　　北京一家基金公司固定收益投资总监告诉记者：“对于固定收益的产品，基本上有三大因素决定了收益水平，第一是票息，第二是杠杆率，第三是流动性。现在基金纷纷改合同，主要就是取消债券资产配置上限，是为了提高杠杆率。”

　　票面利率就是票息率，是债券票面上的固定利率，是债权人融出资金的基本回报。对基金经理而言，投资债券绝非简单找高票息的，因为高收益一定是高风险。另外，债券基金如果仅靠票息，也是没有出息的。

　　“为了提高收益率，债券基金会通过杠杆来放大投资，比如杠杆正回购就是通过不断地回购融资循环，放大自身的多头头寸，从而获得券与融资成本的收益差。”从几只修改条款的基金来看，无一例外增加了投资上限。

　　比如鹏华普天债券基金，修改主要有两点，一是取消了债券资产配置上限95%的规定，二是取消了投资组合久期严格限定于不超过投资基准久期的140%的规定。从行业来看，杠杆放大也是惯例。170只债基中，运用杠杆操作的达128，占比75%。

　　“但杠杆是一把双刃剑，用不好会伤了自己。一旦实际走势与预期走势相反，会导致巨大的亏损。”