国泰君安：下半年有望实现小牛市

    上半年，中国经济走势动荡，4月工业增速加速下滑，经济何时见底仍是资本市场关注的核心问题。根据已经召开中期策略会的券商预测，今年伴随经济转型逐见成效，股市具备了长期向上的基础。昨日，国泰君安证券公司在中期投资研讨会上表示，对下半年行情较为乐观，预计市场波动区间在2300点－2800点。

　　国泰君安认为，政策等外生变量是影响经济走势的重要因素，未来出口、财政和信贷三大外生变量或都将向好，带动中国经济在第二季度见底回升。预测全年GDP增速为7.8%，第二、三、四季度增速分别为7.5%、7.6%、8%。预测全年通胀率为3%，第三季度降至3%以下，通胀继续回落，有利于货币政策保持宽松。

　　去年底以来，央行通过“央票、正逆回购和存款准备金率”等工具引导货币利率持续下行。国泰君安宏观首席研究员姜超预计：“今年年内央行可能还有两次降准，第三季度或启动降息，推动信贷宽松逐步展开。同时，目前财政政策已转向积极，基建投资增速开始回升，下半年或将对增长产生积极贡献。”

　　而对于欧债危机的影响，国泰君安策略分析师钟华在接受《国际金融报》记者采访时表示：“尽管希腊问题使得最近一两个月的股市难有较好的表现，但欧元区问题不会对中国经济造成太大的冲击，尤其目前A股的估值处于低位，即便希腊退出欧元区，也只会对A股造成短期影响，中长期A股走势仍然偏乐观。”

　　对于下半年市场表现，国泰君安认为，随着“稳增长”政策逐步推进，同时海外经济趋于稳定，未来中国经济将有望从底部恢复，企业盈利也将逐步改善，资本市场在下半年仍将充满希望。

　　从具体的行业配置看，国泰君安认为，随着稳增长政策实施，下游消费服务业绩稳定增长的同时，中游业绩也会慢慢恢复。整体来看，下半年在深刻理解转型期逻辑的基础上，能够看到流动性改善下的估值修复，也能看到稳增长政策带来的盈利拐点。在整体指数优化配置的基础上，重点推荐房地产、券商、机械、电子和医药板块，主题关注节能环保和大流通。