“文企上市”的春天来临了?

　　◆　预计今后5到10年,资本市场将涌现出一大批优质的文化企业,文化企业将成为未来资本市场的宠儿。

　　◆　对有意上市的文化企业而言,有形资产并不是关键,很多轻资产的文化企业只要有独特的商业模式、持续的盈利能力,就会被市场看好。

　　◆　上市后对企业经营业绩要求更高。上市公司必须要有持续的盈利能力,才能借助资本市场的翅膀真正腾飞。

    文化企业上市进入活跃期

　　近期,文化企业上市涌现出一股热潮。中国证监会公布的信息显示,截至今年5月底,全国已有20家文化企业排队上市,涉及传媒、出版、影视、广告、动漫多个领域。

　　有关文化企业融资的利好消息也不断推出。远观,人民网4月底甫一上市就赢得一个开门红；近看山东爱书人集团,作为我省一家专注于数字化教育资源集成服务的高科技创新型文化企业,目前也已启动上市的准备工作。

　　在文化企业眼里,这是否意味着“文企上市”的春天来临了?

　　爱书人集团总裁施伯群近日接受本报记者采访时说:“文化企业上市已经进入活跃期,预计今后5到10年,资本市场将涌现出一大批优质的文化企业,文化企业将成为未来资本市场的宠儿。”

　　相关数据显示,文化产业近年发展势头良好。新闻出版总署预计,新闻出版业“十二五”末将实现总产出29400亿元。

　　尽管如此,文化企业在A股中所占的比重仍然较小。据深交所提供的统计数据,截至今年1月底,我国A股上市的文化企业共77家,总市值为2059.82亿元,仅占市场总市值不到1%。

　　施伯群认为,无论A股还是创业板,目前大多数上市文企为国有企业,他说:“‘十二五’头几年,政策导向主要针对国有大中型传统文化企业的整合、重组,尤其是传媒出版集团和广电集团,因为它们具有庞大的资本存量,政府要先把这部分企业推向资本市场,让他们快速发展,剩下的企业也会慢慢纳入上市目标。”　

　　据了解,2006年10月,上海新华传媒一举借壳上市,成为我国出版发行企业中第一家A股上市公司,之后辽宁出版集团、安徽出版集团、江西出版集团、浙报传媒等大型国资企业纷纷上市。具体到我省,目前已有山东出版集团、青岛出版集团、半岛传媒有限公司等5家文化企业完成股改上市规划和方案。

　　独特的商业模式是发展关键

　　谈及民营文化企业上市,不得不提“分众传媒”,2005年7月,分众传媒成功登陆美国纳斯达克市场,成为海外上市的中国纯广告传媒第一股,目前市值超过70亿美元,是纳斯达克中国上市公司龙头股。

　　施伯群认为,文化企业发展的关键是创造独特的、高盈利能力的商业模式,“分众传媒能在美股成功上市,关键在于它的创新盈利模式,同样是做广告,分众的楼宇电视另辟蹊径,打造了全新的传播模式。”

　　此前,有部分学者对文化企业上市存在担忧。北京物资学院经济学院教师褚晓琳表示:“文化企业资产多为无形资产,比如一本书、一个剧本、一套方案,价值体现在创意上,无形资产的经济寿命往往受制于技术进步、保密程度、市场供求等诸多因素影响,具有很强的不确定性,难于评估。”

　　对此施伯群表示,要具体问题具体分析。“有些文化企业较好估值,比如新华书店,有多少固定资产、多大利润空间、资产收益水平如何都可以计算,但比如分众传媒,他最核心的资产是对楼宇广告的发布控制权,这个东西就不好评估。”

　　他分析说,对有意上市的文化企业而言,有形资产并不是关键,很多轻资产的文化企业只要有好的商业模式、持续的盈利能力,就会被市场看好。“资本市场算PE值,不是根据固定资产,而是根据企业盈利乘以估值,你的固定资产高但市盈率低,同样不会获得资本市场认可。”

　　施伯群说:“现在政府也开始重视无形资产和知识产权的量化、评估,比如现在可以对一部电影进行估值,然后申请贷款,再比如万达商业地产做得很好,很早就谋求上市,但万达院线上市进度比商业地产快得多,他们院线90多个电影院一年分账就10多亿元。”

　　中小企业上市青睐创业板

　　据悉,目前文化企业的融资主要有三种渠道,分别是上市融资、债券融资和股权融资。在上市融资中,又可细分为境外上市融资、国内A股和创业板融资等。

　　施伯群说:“目前国有大中型文化企业上市多选择A股市场,但A股上市条件比较苛刻,比如要求企业近三年净利润均为正数且累计在3000万元以上,现金流量净额累计超过人民币5000万元或者营业收入累计超过人民币3亿元等,所以大多数民营中小企业还是将目光放在创业板、境外资本市场,甚至国内中小板上。”

　　施伯群认为,从中小企业角度来看,上市的好处显而易见,“首先,中小企业可通过上市解决融资问题；其次,可通过上市充分挖掘企业价值,助推企业高速成长,企业做的好,业绩顶多5到10倍的持续增长,但上市后能有几十倍的增长,这样企业的价值可以被充分挖掘；另外,企业上市后就变成了公众公司,以前是企业主一股独大,上市后就不是一个人说了算,决策需要通过股东大会,所有事情必须向公众公开,这样企业运作就更加规范了。”

　　在爱书人进入的数字化教育服务领域过程中,施伯群发现,仍然有许多中小企业面临融资难的困境,“我们公司主营是数字化教育资源集成服务,周边存在着一大群中小型文化教育企业,他们具有一定的产品、技术优势,但是资金比较缺乏,难以实现快速发展,做大做强,应该有更多的资金扶持这些小企业。

　　上市考验企业盈利能力

　　上市是否完全利好,施伯群认为这要看上市企业的整体质量,“改制也好,上市辅导也好,只要有钱就可以做,但关键问题是怎样打造商业模式和提高盈利能力,如果上市后业绩不佳,就会成为ST股,甚至最终退市,造成不可挽回的损失。”

　　深交所正式发布的《创业板上市规则》(2012年修订)已经于5月1日起施行,这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。规则列出创业板暂停上市的11个引发条件,其中包括三年连续亏损、最近一年净资产为负值等,对创业板上市企业盈利能力提出了更严格的要求。

　　“退市制度出台对上市公司提出了更高的要求,这就要求上市企业必须具有健全的管理体系,良好的智力结构、团队能力,以及先进的商业模式,能够保证持续的盈利。”施伯群继而表示,有的企业拼命争取上市,斥巨资做上市辅导、整体改造,但证监会现在要控制新股发行,上市可能要排队甚至无法获批,漫长的等待期会让缺乏资金的企业难以承受。

　　施伯群说:“上市后对企业经营业绩要求更高,股民会看流通股的业绩,业绩不好股民就跑,股民一跑股价就跌,跌到最后就麻烦了,所以必须要有持续的盈利能力,这样上市公司才能借助资本市场的翅膀真正腾飞。”