宏观经济"5月考"超预期 下半年A股有望小牛市

　　创出新高的进、出口数据，低于预期的物价水平以及初现反弹迹象的工业增速，密集公布的5月份宏观数据，显然要好于市场的普遍预期。就在市场普遍预期5月份宏观数据公布前后可能会有货币政策动作的时候，中国人民银行超预期地宣布下调基准利率0.25个百分点。

　　实际上，宏观经济政策的逆周期操作早已悄然埋下伏笔。从去年12月近三年首次下调存款准备金率，到6月份三年半以来首次降息，货币政策已经先于经济触底反弹。

　　在周末宏观数据密集公布之前，沪深A股已经连续5个交易日下跌。对于经济前景的悲观预期笼罩在整个市场中，以至于上证综指一周内下跌3.88%，创下近半年的单周最大跌幅。即便是央行出台降息这一对资本市场非常敏感的措施，也未能提振市场信心。一周的时间里，A股流通市值缩水接近4%。

　　上周五上证综指在跌破2300点的同时，市盈率也创下新低。数据显示，目前A股整体加权平均市盈率不足14倍，而上证综指在998点和1664点时，对应的平均市盈率分别为19.7倍和14.7倍。

　　虽然市盈率并不能作为底部的判断，但在实际的操作中已经有一些机构开始做多。记者从上海一家大型券商营业部了解到，上周一家QFII机构在该营业部大举买入超过1亿元的指数产品。而多家机构投资者也选择在近期买入，主要是看好中期投资回报。

　　一方面是经济下滑的因素还普遍存在；另一方面对于经济的各种宏观调控政策正在逐步发挥作用，而股市作为反映经济前景的晴雨表，无疑将在经济和政策二者的博弈中延续。

　　来自海通证券的观点认为，经济退、政策进、股市上，市场对政策和经济预期逐渐发生变化，有助企业盈利改善。

　　虽然上周五上证综指收盘跌破了2300点整数关口，但是市场中不乏对于未来走势的乐观判断。国泰君安策略分析师钟华对于下半年的市场判断是：“经济不好不坏、流动性相对宽松、利润增长逐步恢复，A股市场仍将是小牛市。” 据新华社