QFII与国内投资者上演围城之争 A股为何墙内开花墙外香

    国内投资者的消极态度与QFII资金的积极表现形成了鲜明对比，A股市场似乎开始上演起了“围城之争”：外围QFII努力想要进入，而身处围城之中的股民们则在奋力“脱身”，这一现象让人深思。

　　近日有报道称，安智投资管理亚太(香港)有限公司和三菱日联资产管理公司两家机构在6月获批并进入中国股市，这意味着QFII家族再添新丁。与此同时，一条“A股持仓账户数创15个月新低”的消息也吸引了人们的眼球。

　　这就是中国股市如今颇为有趣的地方：尽管外有QFII资本对A股“虎视眈眈”，但内部股民们却在不断逃离。这种“围城”景象发人们深思：为何当今A股总是“墙内开花墙外香”？

　　QFII独爱A股 意在抄底？

　　今年以来QFII资本相关消息不断，一方面管理层在二季度宣布要将QFII额度从300亿美元增至800亿美元，另一方面机构们也“不甘示弱”，先有卡塔尔宣布申请QFII资格，其拟申请投资额度达50亿美元，其后日本也传出要将A股纳入其养老金“重要资产配置”当中，而韩国中央银行则明确表示，已将其所持有的全部QFII额度投入到了A股……资料显示，截至目前我国QFII机构已达172家，国外资本纷纷涉足A股的欲意十分明显。

　　“QFII跃跃欲试投身A股的原因很简单”，西南证券研发中心总经理张仕元向记者表示道：“第一，目前A股价格相对便宜，第二，QFII基于对国内股市未来发展的良好预期，因此选择投资。”

　　与张仕元观点不同的是，首创证券研发部副总经理王剑辉认为，QFII“青睐”A股主要有三方面的原因：“首先，从配置价值看，中国股市无论是从增长速度、方式还是投资回报程度来说，都与其他市场有所不同，而QFII机构意在全球范围内作出合理资产配置，中国股市自然是其选择之一；其次，目前国内A股的估值水平相对较低，这已是市场的共识；再次，这与QFII投资的阶段性有关，一般来说，QFII的投资会受到欧美经济变化情况所影响，如若欧美经济动荡加大，他们就会加码A股投资。”

　　不过，针对部分市场人士宣称QFII大军杀入是为抄底而来的说法，王剑辉表示不太赞同：“确实，A股在当前算是处于一个阶段性的底部，可‘抄底’的说法却并不太合适，QFII的择时并不显著，他们并不是很挑时机，反而对股票价格、估值比较敏感，而这才是较为成熟的投资作法。”

　　围城之争 当以价值投资为先

　　另一方面，近两个月来A股股市表现疲软，上证指数从5月上旬开始震荡下行，从2450点左右跌到了如今2200点不到，大盘的“不争气”，让股民大呼“伤不起”，市场活跃程度日趋堪忧。

　　最新消息显示，目前A股持仓账户数已降至15个月来的新低，而A股持仓账户比例更是跌至2008年有统计以来的最低水平。国内投资者的消极态度与QFII资金的积极表现形成了鲜明对比，A股市场似乎开始上演起了“围城之争”：外围QFII努力想要进入，而身处围城之中的股民们则在奋力“脱身”。那么，究竟谁选择的道路才应该是正确的？

　　张仕元认为，境外QFII机构与国内普通投资者之间所谓的“围城”效应其实就是两者之间投资理念区别的体现：“国内有一部分投资者的投资理念还不够理性，他们容易受到情绪影响，当所投资的股票被套住、产生亏损之后就想要退出，而没有产生中长期的投资意识，喜欢追涨杀跌，进行短线操作，因此在如今大盘表现不理想时他们就奋力朝‘围城’外面跑。而QFII却与此不同，他们在全球范围内通过对比分析来确定投资标的，其投资理念相对理性，更加倾向于中长期的投资，而由于我们上面谈到的原因，他们纷纷涌入了A股股市，造成了现在这样的‘围城’现象。”

　　而针对部分分析人士提出QFII近来投资业绩表现不佳的说法，张仕元表示不应用我们国内习惯的短期业绩表现来对其进行衡量：“我们国内喜欢用一年、半年、一个季度这样的时间段来衡量业绩，但是国际投资者们可能是从几年下来的总体盈利情况来看待投资业绩。而‘投资’和‘投机’的区别，就在于你从什么时间进入，在什么时间、获得多少收益的时候选择退出。”对此，王剑辉表示赞同，他指出，整体上来说，当以长期价值投资作为大家操作的根本原则。

　　实际上，在这场QFII与部分国内投资者之间上演的“围城”好戏中，不管是哪一方占得了先机，其实都已不重要，越来越多的QFII入市，到底能为我们带来什么帮助？东莞证券研究所所长俞杰表示道：“从长期发展来讲，这对于我们A股来说是件好事，中国投资市场的发展存在一定缺陷，与境外的成熟市场相比有差距。随着QFII这类的成熟市场代表越来越多的进入到国内，我们的开放程度越来越高，与境外成熟市场也就越来越接近，这对我们必然产生积极影响。”