龙力生物:循环经济产业链进一步完善

    公告内容:公司9月28日发布公告,将原募投项目中投资7632.31万元建设"年产5000吨晶体麦芽糖醇项目",变更为投资建设"年产4000吨酶解木质素项目",计划投资总额为9262.13万元,资金不足部分由公司自筹.
　　分析结论:
　　木质素储量丰富并可再生,应用广泛.
　　"木质素的储量仅次于纤维素, 而且每年都以500亿吨的速度再生,成本较低,可作为高分子材料改性添加剂, 染料分散剂,吸附剂/解吸剂,石油回收助剂,沥青乳化剂,沥青改性剂等,可以替代部分化学产品,应用前景十分广阔.我国木质素产品潜在市场需求达到100万吨左右.
　　公司木质素技术,成本优势明显.
　　公司以工业纤维废渣为原料,降低了生产成本和废弃物排放量,该项技术已获得2009年度山东省技术创新优秀成果一等奖.产品为高品质的酶解木质素,产品结构中保持有较完整的天然苯环, 甲基,甲氧基,羟基,并且有低盐含量的特点,技术特性远高于国内从造纸行业污水中提取的"木质素磺酸盐",且售价较高.
　　木质素项目完善公司循环经济产业链.
　　公司目前已形成以玉米(2311, -17.00,-0.73%)芯→低聚木糖/木糖醇→纤维素乙醇为主线的产品链和以玉米→淀粉→淀粉糖为主线的淀粉和淀粉糖产品链, 木质素项目的实施将可以完善玉米芯循环产业链,真正实现对玉米芯的"吃干榨净",同时木质素巨大的需求空间,也为未来燃料乙醇和木质素联产扩产提供了根本保障.
　　给予"推荐"评级.
　　假设公司燃料乙醇定点供应从2013年开始,木质素项目在2014年年初建成投产,12-14年每股收益分别为0.52元,0.95元和1.12元,对应目前股价PE分别为28.8倍,15.8倍和13.4倍,公司循环经济产业链的完善将带来整体运行效率提升,同时燃料乙醇开始供货也将给公司带来机会,给予"推荐"评级.