青岛海尔:盈利持续提升,三季度业绩略超预期

    三季度业绩略超预期公司2012年前三季度实现营业收入606.27亿元,同比增长6.37%;实现归属于上市公司股东净利润为27.62亿元,同比增长21.52%;基本每股收益为1.028元.其中第三季度,公司实现营业收入为201.57亿元,同比增长6.49%; 实现归属于上市公司股东的净利润为9.09亿元,同比增长22.07%; 基本每股收益为0.338元.公司三季度业绩略超预期.
　　公司继续围绕人单合一双赢的模式, 实现了可持续的稳定发展,也提升了运营效率.第三季度公司空调,洗衣机,热水器和冰箱等主要业务的收入增速分别为38.53%,12. 75%,12.91%和2.56%.公司空调业务增长较快主要是由于公司创新产品的不断推出及美的调整的行业契机; 洗衣机和热水器实现了稳定增长,冰箱则由于行业低迷保持了低速增长.
　　盈利能力持续提升前三季度公司毛利率为25.39%,同比提升0.95个百分点; 第三季度公司毛利率达26. 99%,同比提升1.89个百分点.三季度毛利率的提升我们认为主要来自公司产品结构优化及原材料价格的低位运行.
　　公司前三季度期间费用率为18. 68%,同比增加0.13个百分点,基本与去年同期持平.在毛利率提升,费用率维持稳定的情况下,公司前三季度净利率提升0.76个百分点至5.95%;其中第三季度净利率为6.00%,同比提升0.89个百分点.
　　盈利预测与投资建议公司前三季度运营效率提升, 盈利持续改善,公司空冰洗等主要产品的市场份额也均有所提升,公司综合白电龙头的地位逐渐巩固.我们预计公司2012-2014年EPS分别为1. 27元,1.44元和1.63元,按最新收盘价11.20计算,PE分别为9倍,8倍和7倍,维持公司增持评级.