指基5年回报率输主动股基

　　规模篇

　　13.63% 指基资产规模占比创新高

　　《证券日报》基金周刊统计，今年以来49只指基先后设立，首募规模合计756.72亿元，超主动管理偏股基金募资规模1.25倍

　　曾有业内资深人士指出，指数型基金是我国公募基金中最好的产品。事实证明，伴随着近年来指数型基金的快速发展，指数型基金早已占据基金市场的一席之地，话语权也逐年有所提升。截至今年三季度末，可比指数型基金总市值为3363.14亿元，占整个基金市场资产规模的13.63%，占比创历年新高。

　　分析人士指出，从今年来看，随着ETF基金以及分级指数型基金的快速扩容，今年先后衍生出跨市场和跨境的新型产品，这种在交易方式上的创新，使指数型基金的功能性再次增强。

　　指基平均首募15.44亿份

　　超主动管理股基1.25倍

　　数据显示，今年以来截至11月15日，49只指数型基金先后设立，共计首募规模达756.72亿元，同期成立的51只主动管理偏股型基金募资仅为349.61亿元，平均每只指数型基金首募资金是主动管理股票型基金的1.25倍。

　　在数量和规模的迅速提升之余，指数型基金也在产品创新上下足了力气。尤其在近两年的发展中，指数型基金跟踪的指数越来越多元化，随着ETF基金以及分级指数型基金的快速扩容，今年又先后衍生出跨市场和跨境的新型产品。

　　其中，跨市场的华泰柏瑞沪深300ETF与嘉实沪深300ETF的成功发行，推动市场迎来新一轮的ETF基金发展爆发期。随着跨市场ETF运作满机制的理顺，更多的跨市场优质指数将进入ETF市场，为投资者提供更多的选择。同时，这种在交易方式上的创新，也使指数型基金的功能性再次增强。

　　而跨境ETF基金华夏恒生ETF基金和易方达恒生H股ETF基金在推出之前，分别经历了5年和3年之久的筹备，两只跨境ETF基金的推出，为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、分享境外市场上涨的有效渠道，也为投资者增加了可套利投资标的。

　　指基资产规模占比

　　创历年新高

　　曾有业内资深人士指出，指数型基金是我国公募基金中最好的产品。事实证明，伴随着近年来指数型基金的快速发展，该类型基金在我国公募基金的六大产品分类中，早已占据一席之地，市场话语权也逐年有所提升。

　　自从2002年末国内第一只指数型基金华安上证180指数增强型证券投资基金的面市以来，国内市场上就先后发行了众多的指数型基金，到目前为止指数型基金已达到190只，其中，被动指数型基金166只，增强指数型基金24只。

　　数据显示，截至今年三季度末，可比指数型基金总市值为3363.14亿元，占整个基金市场资产规模的13.63%，占比创历年新高，而2011年、2010年、2009年和2008年年末时，上述比例则分别为13.25%、13%、12.6%和5.1%。

　　从上述数据中可见，指数型基金的快速发展起于2009年，此时各家基金公司陆续着手布局，经过近几年的发展，指数型基金在数量和规模上均得到快速提升，各家公司也开始着意在旗下指数产品的创新方面做起文章。

　　指数基金已形成

　　多元化发展格局

　　近年来，各家基金公司开始着力从不同方向找寻指数型基金的创新点。除前述年内成立的跨市场和跨境的ETF基金外，近期国联安中债信用债券指数增强型发起式基金获得证监会的募集批复，也就是说，不久后国内首只信用债指数基金将与投资者见面。此外，包括已获批待发行的华夏旗下的一系列行业指数基金、央视财经50指数系列的指数基金等等都成为今年以来，指数型基金市场上的“一抹亮色”。

　　若将镜头拉长，从我国第一只指数型基金的问世至今，我国指数化产品的投资方向已经从单一市场的股票投资逐步发展到跨市场的股票投资，股票指数、债券指数和境外指数；投资风格逐步从宽基指数细分到规模指数、风格指数、行业指数、策略指数等各种风格；运作上，采用了开放式基金、ETF、分级基金等多种形式，投资上应用了完全复制、指数增强等多种策略。

　　某财富管理中心总经理接受《证券日报》基金周刊采访时表示，指数型基金自2009年以来，品种和规模上都得到明显提升，使其工具性作用越来越明显。就近两年来看，最为明显的亮点就是分级指数基金、跨市场ETF基金和跨境ETF基金的问世。

　　“ETF基金投资透明并且费率较低，比较好操作，是投资者较好的选择。”上述人士补充道。对于今后指数型基金发展，该人士表示，国内指数型基金接下来可能会出现反向ETF基金。

　　业绩篇

　　指基5年回报率整体输主动股基 “牛短熊长”考验被动投资

　　《证券日报》基金周刊独家统计，截至11月15日，2008年以来指基平均回报率为-54.14%，普通股基回报率则为-39.05%

　　截至11月15日，上证综指下跌7.69%，141只指数型基金(包括20只增强指数型基金和121只被动指数型基金)平均回报率为-4.87%，其中负收益133只，占比94%，跑输主动管理的普通股票型基金1.19个百分点。梳理2008年以来近5年数据显示，指数型基金仅在2009年和2011年跑赢普通股基，在A股这样的牛短熊长的市场环境中，指基未来发展正在遭遇考验。

　　但不可否认是，在2008年以后尤其是2009年局部的市场反弹，几乎所有的公司都在竞争指数基金的市场份额。今年以来随着跨境ETF、跨市场ETF的成功募集，指基今年的首募规模已经突破700亿元，是同期股基募集金额的2倍。然而目前数据显示指数基金的总规模占整个基金业的总规模仅13.63%，远远低于美国等成熟市场，指数型基金仍然大有可为。

　　年内94%指基负收益

　　近几年工具产品价值的逐渐体现令国内被动产品快速发展，自2002年华安上证180成立截至2012年11月15日，市场上现有的指数型基金已有190只，指基占基金市场资产规模也升至13.63%。实际上，A股市场作为典型的新兴市场，呈现波动幅度较大的特点，为指数基金在A股市场作为工具产品的各种应用创造了更多的现实需求。今年以来已成立指数型基金就有49只，首募规模 756.72 亿元，同期51只新成立的主动管理偏股基金首募仅有349.61亿元，今年成立的首只跨境ETF、跨市场ETF更是掀起了一轮又一轮的指基热。

　　但正如上文提及A股市场波动幅度大的特性，也给指数型基金博取收益率提出了挑战。数据统计显示，截至11月15日，今年以来上证综指下跌7.69%，指数型基金也难逃负收益命运，同期，121只被动指数型基金平均回报率为-4.88%，其中负收益116只，占比96%；20只增强指数型基金平均回报率为-4.84%，仅一只正收益；同期主动管理的普通股票型基金平均回报率为-2.68%。

　　上海某基金公司人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称，今年以来，食品、医疗等大消费板块表现突出，地产板块也有阶段性行情，而这些板块在指数市值中占比较小，相反指数市值中占比较大的周期性板块如煤炭、钢铁以及银行今年以来持续走低，使得指基今年的业绩表现明显逊于普通股基。

　　牛短熊长考验指基

　　追踪2008年至2011年历史数据，2008年上证综指下跌65.42%，当年全部指数型基金平均回报率为-62.58%，跑输普通股票型基金11.13个百分点；2009年，上证综指上涨77.24%，全部指数型基金平均回报率为88.51%，跑赢普通股票型基金17.63个百分点；2010年，上证综指下跌14.64%，全部指数型基金平均回报率为-12.42%，跑输普通股票型基金16.07个百分点；2011年上证综指下跌22.15%，全部指数型基金平均回报率为-23.09%，跑赢普通股票型基金1.78个百分点。

　　对此南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称，一般来说，震荡市中指基和普通股基的业绩分化并不大，但指基一般为满仓，仓位约在95%，市场呈现单边上涨时，指基上攻能力强，战胜主动股基的概率大，例如2009年。同理市场单边下跌时，指基跑输普通股基的概率也较大，2011年则较为特殊，由于当年中小板创业板跌幅较大，银行等权重板块下跌有限，与普通股基青睐中小市值个股不同，指基中以上证50、上证180以及沪深300为跟踪标的的数量多，拉高了平均收益率。

　　近五年的时间里，上证综指下跌61.44%，按照自然年度计算，仅2009年实现正收益。正如华夏基金总经理滕天鸣提到，指数基金能赚钱在美国得到了印证，上世纪90年代美国持续牛市，让投资者通过指数产品赚了很多钱。然而中国股市的情况是“牛短熊长”，而且“牛短时波动值大，从998点到6000点只需要一年半的时间，从6千点跌到2、3千点持续了4、5年的时间，这样很不利于指数基金的推广”。