公私募基金看好明年一季度行情

　　距离2012年收官仅剩下一个多月，对于最后一个多月的市场而言，公私募基金普遍表现谨慎。但对于明年一季度行情，则有所期待。

　　“基金减仓更多是基于博弈。”沪上一位今年业绩领先的基金经理认为，目前影响市场的利空因素都较为短期，在其看来，基金减仓更主要是为来年布局留好“子弹”。

　　农银中小盘股票基金经理程涛坦言，鉴于年末资金将处于一个比较紧张的格局以及“大小非”解禁和证监会融资开闸，市场可能在当前的位置仍有压力。这一压制因素的消除可能需要等待新一年度的到来。

　　“综合经济面、政策面、估值、资金等情况，我们看好明年一季度的行情。”程涛表示，相对而言，周期和成长是重点关注的领域，尤其是成长股方面，近期的下跌带来了较好的选股机会。从一个更长的周期看，传统的投资拉动经济发展的模式将遇到更大的瓶颈，中国的转型势在必行，在经济减速的背景下，新的需求和新的行业仍会不断涌现，但这需要更敏锐的洞察力和前瞻性方能及时把握，这也将成为未来投资的主要挑战之一。

　　安信基金分管投研的副总经理汪建认为，从一至两年的期间分析，我们认为A股市场将逐步探底并企稳，在盈利改善的预期下出现一个轮次以上的反弹行情。行情具备一定的经济周期与估值基础，但高度仍要视经济复苏的力度和市场利率的中期趋势而论。

　　大成基金认为，后市走势还是取决于宏观经济复苏的进程以及资金面的宽裕程度，去产能和去杠杆仍是制约经济持续复苏的两大因素；而在货币政策保持稳健的大背景下，宏观流动性扩张并不明显，因此经济增长显著回升的可能性仍然较小，短期内经济继续呈现弱增长、低通胀格局的概率较大。

　　投资策略方面，大成基金指出，部分后周期的股票受景气下降和年底机构换仓的影响压力较大。从市场各板块目前表现来看，大成基金建议下一阶段应回避市盈率较高，市值较小的股票；而保持对医药食品类业绩稳定行业的关注，并适当加大银行、地产等大权重板块的配置比例。

　　在海富通基金投研人士看来，汇丰银行公布的11月中国制造业PMI预览值较上月大幅回升0.9至50.4，海富通基金表示：汇丰PMI连续3月回升，与10月宏观经济运行数据指向基本一致，且为2011年10月以来首次进入扩张区间，这意味着经济低位企稳。不过目前市场对于经济企稳的本质和幅度尚存在分歧，有观点认为目前数据的企稳，主要源于去年同期的低基数效应以及前阶段的维稳需求。因此，明年一季度、二季度的数据将真正反映经济走势，有待密切跟踪。

　　上述人士表示，目前整个周期行业的企业盈利数据尚未看到大幅度好转的迹象，但是某些低库存且明年有望在政策影响下去库存速度较快的品种，未来弹性可能会增加。到明年4月份年报出炉之前将存在一段较长时间的业绩真空期，如果期间市场出现情绪性的回升，周期股则可能超跌反弹。

　　南方基金杨德龙也认为，明年经济面临L型复苏，而股市将筑底缓慢回升。在其看来，经济下滑的阶段已经结束，但见底之后会出现L型复苏，而不像2009年出现V型反转。所以经济会在相对比较长的时间维持增速，经济复苏需要很长的时间。这反映在股市上在今年年底之前，A股会完成探底的过程，到明年主要是进行估值上的修复，股指也会缓慢地回升，这是对未来一年市场整体的判断。明年市场会有反弹的行情，全年会有正的收益，但大幅度上涨的可能性不是很大。

　　据国金不完全调查显示，私募管理人对于后市仍然保持谨慎态度，以3~5成仓位观望为主，仓位较重者的调仓愿意也不强。普遍认为基本面仍看不到实质好转，经济回暖及上市公司盈利改善尚待持续的数据验证，因而在目前点位上“少动多看”。对于短期走势，半数受访私募认为将震荡走低，年内破2000点创新低是必然事件。对于中长期则多数偏乐观，对明年一季度的行情普遍有所期待。

　　行业层面，私募多围绕新一届领导层的施政纲领寻找主题性投资机会，例如城镇化，包括绿色、智慧、管网等方面的加速建设；农业现代化，包括土地流转、挖渠灌溉等方面的加速推进，相关公司可能都会有一定的投资机会。

　　在私募看来，消费会是长牛行情，但短期来看普遍估值很高，而对于一些质地好的消费股也会逢低布局。有私募表示基于每年年初的资金流动性较好，会在四季度布局一些质地优良、估值便宜的周期股，比如地产和有色，博取资金流动性带来的收益空间。此外，有政策预期的铁路城轨、航空、环保、生态文明相关板块，业绩稳定或业绩拐点出现的医药、家电板块，以及低估值安全边际较高的银行板块等，也受到一定关注。