政策密集出台 保险资金运用更需多一份理性

　　7月底至8月初，中国保监会连下有关保险资金投资和管理的五个文件，即7月19日《保险资金投资债券暂行办法》、7月23日《保险资金委托投资管理暂行办法》、7月25日《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》、7月27日《保险资产配置管理暂行办法》和8月2日颁布的《保险公司控股股东管理办法》。

　　如此密集地出台有关保险资金投资的政策法规和管理规定，实属少见。五个文件分别打开了债券市场、不动产和股权投资、资金托管机构、资产配置方式和对保险公司控股股东规范管理领域中的全新窗口，为保险资金投资进一步控制风险、拓宽投资渠道和提升盈利空间提供了政策支持。

　　纵观五个文件，其阐释的监管思想一脉相承，即在控制行业风险的前提下给保险机构最大的投资自主权。比如在《保险资金投资债券暂行办法》中，保监会按照发行主体，将债券品种分为政府债券、准政府债券和企业（公司）债券三类，并特别增加了混合债券和可转换债券等投资品种，使保险资金可投资品种基本覆盖了现有市场公开发行的债券品种；在《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》中，监管层对保险机构投资股权和不动产的条件均进行调整，降低了门槛。如股权投资，取消了上一年度盈利要求，净资产从不低于10亿元降至不低于1亿元，偿付能力要求从不低于150%降至不低于120%，投资范围也大大拓宽，投资比例提高了一倍。

　　业内人士普遍认为，这五个文件的集中出台，是保监会在推进保险资金运用市场化改革上迈出的重要步伐，同时也意味着保险资金投资将进入政策红利时代。

　　但相关专家同时提醒，渠道放宽和投资环境的进一步宽松，实质上对保险机构的投资能力和风险管控能力提出了更高的要求，仅以股权投资而言，直接股权投资按原规定仅限于与保险相关的养老、医疗、汽车服务等企业，现在扩大至能源、资源和现代农业、新型商贸流通企业。由于渠道放宽，保险机构参与资本市场的广度和深度亦将同步提升，风险也必然随之上升。

　　“虽然政策已经为保险公司投资打开了窗口，但窗外并非一定是春天。”正如中央财经大学保险学院执行院长郝演苏所说，如何在规避好风险的前提下，用好政策提供的投资自主性和灵活性，把握时机理性投资，将是下一步摆在所有保险公司面前的现实问题。

　　事实上，头脑发热，一拥而上，结果投资失利的情况，在保险业投资中并非罕见。以最近一次全行业投资热潮为例，2007年上证综指从2700点一路飙升至6100多点，牛市之下，保险公司纷纷调整投资策略。比如某大型保险公司将资产配置结构中固定收益投资（债券和定期存款）在总投资中的比例由76%减少到47%，而将股权投资占比从13%提高到25%，逼近保监会规定的上限。不料，2007年10月以后，A股市场突然逆转，上证综指从6100多点骤跌至1600多点，结果使保险业巨额权益投资迅速缩水，而上述大型保险公司的权益投资损失惨重。

　　国际经验证明，保险公司的投资资产结构不能随意选择，更不能随着资本市场波动而随机配置。不同的保险公司需要根据自身的盈利能力、在政策允许范围内确立稳定的资产配置战略和投资组合上限，这不仅是保险业务发展的需要，也是保险公司长期投资的基础。

　　目前，由于保险业承保竞争趋于白热化，投资已经成为保险公司发展的倚重，而面对接二连三打开的投资新渠道和新空间，保险资金切不可一拥而上，更应该少一份冲动，多一份理性，才有可能在新一轮投资环境中胜出。