华电国际:2012秋季策略会快评
2012-09-14 13:36:00 作者： 瑞银证券 来源： 大众网
关键词：
华电国际
[提要] 传统的夏季用电高峰没有出现每年7, 8月份是传统的用电高峰期,但今年没有出现,7,8两月公司旗下电厂的发电小时数环比和同比都出现负增长,原因两方面,之一,需求弱;之二,水电发电量大增挤压了火电的出力,我们预计4季度将出现环比改善.
[提要] 传统的夏季用电高峰没有出现每年7, 8月份是传统的用电高峰期,但今年没有出现,7,8两月公司旗下电厂的发电小时数环比和同比都出现负增长,原因两方面,之一,需求弱;之二,水电发电量大增挤压了火电的出力,我们预计4季度将出现环比改善.
传统的夏季用电高峰没有出现每年7, 8月份是传统的用电高峰期,但今年没有出现,7,8两月公司旗下电厂的发电小时数环比和同比都出现负增长,原因两方面,之一,需求弱;之二,水电发电量大增挤压了火电的出力,我们预计4季度将出现环比改善.
长期看空煤价,但公司依然希望签订长期低价的合同煤公司认为煤炭的限产保价不能持续, 煤炭供需格局已经逆转,但冬季高峰到来前公司应该还是会提前增加库存.年初以来公司入炉标煤价格下降约15%,考虑到30%的合同煤价格涨了5%, 也就是说市场煤部分的跌幅要大于15%,公司很大一部分电厂分布在山东,山东煤价下跌的时间晚于东南沿海煤价,但7,8月以来山东煤价出现补跌,累计跌幅不低于秦皇岛煤价.传统的夏季用电高峰没有出现每年7, 8月份是传统的用电高峰期,但今年没有出现,7,8两月公司旗下电厂的发电小时数环比和同比都出现负增长,原因两方面,之一,需求弱;之二,水电发电量大增挤压了火电的出力,我们预计4季度将出现环比改善.
预计13年公司将有超过1000万吨(权益产量)煤炭投产我们预计13年公司将有超过1000万吨(权益产量)煤炭投产,对应公司年8000万吨的原煤消耗量,煤炭自给比例不高.虽然公司火电板块盈利在改善,但公司表示仍没有增加火电建设的打算,且储备的电源项目也很少.
估值:维持"中性"评级和目标价4.0元
长期看空煤价,但公司依然希望签订长期低价的合同煤公司认为煤炭的限产保价不能持续, 煤炭供需格局已经逆转,但冬季高峰到来前公司应该还是会提前增加库存.年初以来公司入炉标煤价格下降约15%,考虑到30%的合同煤价格涨了5%, 也就是说市场煤部分的跌幅要大于15%,公司很大一部分电厂分布在山东,山东煤价下跌的时间晚于东南沿海煤价,但7,8月以来山东煤价出现补跌,累计跌幅不低于秦皇岛煤价.传统的夏季用电高峰没有出现每年7, 8月份是传统的用电高峰期,但今年没有出现,7,8两月公司旗下电厂的发电小时数环比和同比都出现负增长,原因两方面,之一,需求弱;之二,水电发电量大增挤压了火电的出力,我们预计4季度将出现环比改善.
预计13年公司将有超过1000万吨(权益产量)煤炭投产我们预计13年公司将有超过1000万吨(权益产量)煤炭投产,对应公司年8000万吨的原煤消耗量,煤炭自给比例不高.虽然公司火电板块盈利在改善,但公司表示仍没有增加火电建设的打算,且储备的电源项目也很少.
估值:维持"中性"评级和目标价4.0元
张元亮
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