史丹利:夯实渠道优势,保障新产能消化
2012-11-28 14:21:00 作者： 国泰君安 来源： 大众网综合
关键词：
史丹利
[提要] 复合肥行业: 需求稳定增长,集中度不断提升,消费品特性决定品牌,渠道优势为竞争制胜关键.随着科学施肥,机械化作业等现代农业消费需求提升,我国化肥复合化率不断提升,复合肥施用量增速显著高于单质肥,维持年均7%增长.复合肥产业经历了05-06,09-10年的2轮投产高峰,逐渐形成区域优势企业,13年将至新一轮投产高峰,将形成具有品牌,渠道优势的跨区域优势企业.
[提要] 复合肥行业: 需求稳定增长,集中度不断提升,消费品特性决定品牌,渠道优势为竞争制胜关键.随着科学施肥,机械化作业等现代农业消费需求提升,我国化肥复合化率不断提升,复合肥施用量增速显著高于单质肥,维持年均7%增长.复合肥产业经历了05-06,09-10年的2轮投产高峰,逐渐形成区域优势企业,13年将至新一轮投产高峰,将形成具有品牌,渠道优势的跨区域优势企业.
复合肥行业: 需求稳定增长,集中度不断提升,消费品特性决定品牌,渠道优势为竞争制胜关键.随着科学施肥,机械化作业等现代农业消费需求提升,我国化肥复合化率不断提升,复合肥施用量增速显著高于单质肥,维持年均7%增长.复合肥产业经历了05-06,09-10年的2轮投产高峰,逐渐形成区域优势企业,13年将至新一轮投产高峰,将形成具有品牌,渠道优势的跨区域优势企业.
公司已具备一定品牌/渠道优势:1)营销管理优势:已经拥有近千人的销售队伍,1300多家经销商/专营店,4千多个终端网点;2)品牌优势:率先在中央台做广告,现已具有了品牌溢价,售价高出其他小品牌20-30元50kg. 公司长期对销售方针,细节化考核管理的坚持,形成了对渠道有力的保护和管控,新进入者难以模仿/复制.
未来公司将从多方面夯实渠道优势,细化网点最有力: "专营专卖,公司化运作, 市场细分,统一定价"等营销策略中,细化销售网点,力争在未来2-3年做到村村有网点,将大大加强区域服务力度,提升总销量,是最有力的渠道扩容方式.
13年公司新增产能集中投放:公司现有复合肥产能220万吨,13年遂平,当阳,宁陵3个80万吨将陆续投产, 预计年底总产能460万吨,14年临沭80万吨,平原&贵港二期30万吨投产后可达570万吨.
盈利预测:我们预计4季度产销平稳,12年产销180多万吨,13年产销不少于210万吨,2012-14年公司EPS分别为1.72\2.13\2.78元,给予增持评级.风险提示:存货跌价风险,新增产能消化风险.
公司已具备一定品牌/渠道优势:1)营销管理优势:已经拥有近千人的销售队伍,1300多家经销商/专营店,4千多个终端网点;2)品牌优势:率先在中央台做广告,现已具有了品牌溢价,售价高出其他小品牌20-30元50kg. 公司长期对销售方针,细节化考核管理的坚持,形成了对渠道有力的保护和管控,新进入者难以模仿/复制.
未来公司将从多方面夯实渠道优势,细化网点最有力: "专营专卖,公司化运作, 市场细分,统一定价"等营销策略中,细化销售网点,力争在未来2-3年做到村村有网点,将大大加强区域服务力度,提升总销量,是最有力的渠道扩容方式.
13年公司新增产能集中投放:公司现有复合肥产能220万吨,13年遂平,当阳,宁陵3个80万吨将陆续投产, 预计年底总产能460万吨,14年临沭80万吨,平原&贵港二期30万吨投产后可达570万吨.
盈利预测:我们预计4季度产销平稳,12年产销180多万吨,13年产销不少于210万吨,2012-14年公司EPS分别为1.72\2.13\2.78元,给予增持评级.风险提示:存货跌价风险,新增产能消化风险.
张元亮
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