日科化学:国外市场产品拓展顺利,收入增长
2012-11-28 14:22:00 作者： 海通证券 来源： 大众网综合
关键词：
日科化学
[提要] 日科化学主要从事PVC抗冲,加工改性剂的生产,销售,其产品主要包括ACR,ACM,AMB三种, 其中ACR是目前市场上较为成熟产品,也是目前公司收入主要来源,约占公司收入60-70%;ACM和AMB为公司所独创产品, ACM致力于替代CPE和抗冲ACR,AMB替代进口的MBS, 其中ACM是未来公司重点发展产品,未来产能将大幅扩张,预计2012年底将新增5万吨/年产能,是目前产能的2.5倍.
[提要] 日科化学主要从事PVC抗冲,加工改性剂的生产,销售,其产品主要包括ACR,ACM,AMB三种, 其中ACR是目前市场上较为成熟产品,也是目前公司收入主要来源,约占公司收入60-70%;ACM和AMB为公司所独创产品, ACM致力于替代CPE和抗冲ACR,AMB替代进口的MBS, 其中ACM是未来公司重点发展产品,未来产能将大幅扩张,预计2012年底将新增5万吨/年产能,是目前产能的2.5倍.
日科化学主要从事PVC抗冲,加工改性剂的生产,销售,其产品主要包括ACR,ACM,AMB三种, 其中ACR是目前市场上较为成熟产品,也是目前公司收入主要来源,约占公司收入60-70%;ACM和AMB为公司所独创产品, ACM致力于替代CPE和抗冲ACR,AMB替代进口的MBS, 其中ACM是未来公司重点发展产品,未来产能将大幅扩张,预计2012年底将新增5万吨/年产能,是目前产能的2.5倍.
公司产能状况,2013年ACM产能将大幅增长.ACR:目前产能4.8万吨/年,预计2013年2季度2.5万吨/年投产, 届时ACR总产能达到7.3万吨/年;ACM:实际产能2万吨/年,另有5万吨/年预计2012年底投产,届时ACM产能将达到7万吨/年;AMB:2012年6月份投产1.5万吨/年,目前合计产能2.1万吨/年.
国外市场收入逆势增长,国内市场下游需求一般.在全球经济整体不景气的背景下, 公司国外市场收入逆势增长,2012年国外收入增幅预计在20-30%,目前国外收入约占公司收入30%左右;公司ACM产品国外市场开拓顺利,在替代抗冲ACR方面,得到国外客户的认可, 随着5万吨/年产能的投放,未来增长值得期待;国内市场目前下游需求一般,预计2012年国内市场收入小幅波动.
我们略微调低公司盈利预测,预计日科化学2012-2014年每股收益分别为0.60,0.72,0.91元(前期为0.64,0.79和0.99元),对应2012-2014年动态PE分别为20倍,17倍和13倍.我们维持公司"增持"投资评级, 调低6个月目标价至13.20元,对应2013年22倍动态PE.
公司产能状况,2013年ACM产能将大幅增长.ACR:目前产能4.8万吨/年,预计2013年2季度2.5万吨/年投产, 届时ACR总产能达到7.3万吨/年;ACM:实际产能2万吨/年,另有5万吨/年预计2012年底投产,届时ACM产能将达到7万吨/年;AMB:2012年6月份投产1.5万吨/年,目前合计产能2.1万吨/年.
国外市场收入逆势增长,国内市场下游需求一般.在全球经济整体不景气的背景下, 公司国外市场收入逆势增长,2012年国外收入增幅预计在20-30%,目前国外收入约占公司收入30%左右;公司ACM产品国外市场开拓顺利,在替代抗冲ACR方面,得到国外客户的认可, 随着5万吨/年产能的投放,未来增长值得期待;国内市场目前下游需求一般,预计2012年国内市场收入小幅波动.
我们略微调低公司盈利预测,预计日科化学2012-2014年每股收益分别为0.60,0.72,0.91元(前期为0.64,0.79和0.99元),对应2012-2014年动态PE分别为20倍,17倍和13倍.我们维持公司"增持"投资评级, 调低6个月目标价至13.20元,对应2013年22倍动态PE.
张元亮
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