8企业登陆新三板 或成VC/PE新“掘金点”

　　随着８家企业集体挂牌于9月7日登陆新三板市场，同时，新增三家园区的新三板通行证正式生效，新三板扩容正式拉开帷幕。投中集团认为，新三板或将成为ＶＣ（创业投资）／ＰＥ（私募股权投资）机构新的“掘金点”。

　　投中集团分析认为，在宏观经济形势低迷、ＶＣ／ＰＥ行业持续疲软、资本市场内外交困的背景下，新三板扩容的启动一方面可以提供大量可投项目供ＰＥ机构选择，另一方面也为其手中存量股权投资项目开辟了新的可靠退出渠道，因此，新三板或将成为ＶＣ／ＰＥ机构新的“掘金点”。

　　投中集团同时认为，由于目前国内类似股权交易市场的成交量仍属较低水平，未来新三板的流动性提供和价值发现能力能否超过公开股票市场，还存在很大的不确定性。因此，ＶＣ／ＰＥ机构应更谨慎地评估手中新三板投资或退出项目，不要把其当作又一个像创业板一样的暴富机会。

　　据了解，自新三板启动以来，随着制度的不断完善，市场参与主体逐年增加。根据投中集团统计，目前新三板挂牌企业已达１３５家，总股本达４２．２亿股。但总体来讲，新三板市场规模较小，交易活跃程度较低，２０１１年全年成交金额仅为５．６亿元。

　　与此同时，与发达国家相比，目前我国新三板转板机制尚未健全。以美国资本市场为例，其多层次资本市场之间建立了绿色转板机制，ＯＴＣＢＢ场外市场只要满足纳斯达克上市条件即可自由转板。据统计，在美国通过ＯＴＣＢＢ上市，再申请转入纳斯达克、纽交所的公司是同期直接在场内市场申请ＩＰＯ上市公司的两倍。

　　但目前国内并不存在真正的转板制度，新三板挂牌企业和普通企业，都需要通过首次公开发行股票（ＩＰＯ）程序才能登陆Ａ股市场。新三板的扩容有望催生转板机制的完善，从而使更多挂牌企业进入Ａ股市场，为其注入更多的优秀企业与成长活力。

　　投中集团分析认为，与中小板、创业板相比，新三板企业估值较低，ＶＣ／ＰＥ机构介入成本较低，如果企业ＩＰＯ成功，可实现退出。即使未能通过上市申请，仍可继续在新三板市场转让交易，也不影响ＶＣ／ＰＥ机构寻找合适的时机退出。