指基5年回报率输主动股基

　　发展篇

　　增强指基“击鼓传花” 行业指基或成未来主旋律

　　深圳一位指数基金经理认为，指基未来发展方向有两方面：一是开发其他新的指数投资标的；二是基金操作模式上的变化

　　下跌市中指数型基金跑不过主动偏股型基金已成为指数型基金管理者无奈的“尴尬”。指数型基金未来发展如何？

　　上海一家基金公司基金经理对《证券日报》基金周刊表示，未来增强型指数基金或者行业指数基金是发展趋势；而深圳的一位指数基金经理接受《证券日报》基金周刊采访时表示，无论是行业型指数基金亦或其他，都不属于指数基金的创新，指数型基金是跟踪标的指数的，他认为，指数基金的未来发展方向从两个方面：一是开发其他新的指数投资标的；二是基金操作模式上的变化。

　　而某家基金公司透露，该公司还有想法设计煤炭行业指数、金融行业指数基金。

　　14只指基待批

　　国泰瞄准地产医药行业

　　根据证监会公布的证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示显示，目前待申请的指数型基金有14只。7月份，曾经华夏基金有限公司申请的5只行业指数基金令业界瞠目结舌。包括上证主要消费交易型开放式指数发起式基金、上证原材料交易型开放式指数发起式基金、上证能源交易型开放式指数发起式基金、上证金融地产交易型开放式指数发起式基金、上证医药卫生交易型开放式指数发起式基金等5只基金。

　　无独有偶，目前国泰基金管理有限公司也上报了2只行业指数基金，不同的是，国泰把这2只产品设计成了分级基金形式，分别是国泰国证房地产行业指数分级基金、国泰国证医药卫生行业指数分级基金。而据一位了解国泰基金的人士表示，国泰基金的未来发展方向一是工具化产品，二是绝对收益产品。拿房地产行业举例，现在的指数基金中房地产行业占比比较多的就是深100指数，但是也不是完全复制房地产行业，因此，行业指数基金主要复制某行业，投资更集中，更明确些，“比如前面列举的房地产行业，一旦遇到该行业利好，行业指数基金表现的更明显。而分级基金又具备杠杆因素，助涨助跌效果都会很明显。”同时，上海某家基金公司还向《证券日报》基金周刊透露，该公司未来可能还会有煤炭行业指数、金属行业指数等等。

　　未来发展侧重开发不同指数

　　变化操作模式

　　深圳的一位指数基金经理，上升市中整体上主动偏股型基金跑不过指数型基金；下跌市中指数型基金跑不过主动偏股型基金，而在平衡和震荡市中，主动型偏股型基金和指数型基金“平分秋色”。这是比较正常的事情。

　　而指数基金可以创新的地方并不多，他说：“目前市场上并没有真正的指数基金创新品种，而指数基金的未来发展方向从两个方面，一是开发其他新的指数投资标的；二是基金操作模式上的变化，这其中包括传统的封闭或开放，还包括形式上的，比如分级指数基金、伞形的可以投资转换的基金、增强型或者量化等等”。

　　关注证监会公示的基金申请公示，除了国泰的2只行业指数基金外，还有12只指数基金待批，包括泰达宏利沪深300指数分级基金、工银瑞信标普全球自然资源指数基金、银河沪深300成长增强指数分级基金、华安纳斯达克100指数基金(QDII)、招商标普高收益红利贵族指数增强型基金(QDII)、中欧中证大宗商品股票指数分级基金、建信央视财经50指数分级发起式基金、景顺长城沪深300等权重交易型开放式指数基金、嘉实中证500ETF及其联接基金、华宸未来沪深300指数增强型发起式基金、南方中证500交易型开放式指数基金、大成中证100交易型开放式指数及其联接。

　　创新篇

　　指数基金：困境下走出三条创新路

　　国内指基规模最大的易方达基金公司及指基业绩领先的富国基金公司接受《证券日报》基金周刊记者采访谈指基创新

　　自2004年第一只指数型基金诞生以来，指数型基金发展迅猛，指基的资产净值占全部基金总资产净值的比重也在逐年扩大。但遗憾的是，指数型基金近5年回报率整体跑输主动股基，并且“牛短熊长”的市场在持续考验着被动投资的赚钱能力。

　　易方达基金公司旗下共9只指数型基金，资产规模521.4亿元，为国内指基规模最大的基金公司；富国基金旗下5只指数型基金年内平均回报率-2.32%，成为指数基金最抗跌的基金公司。两公司在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，指数基金在如今困境下，不断创新，探求未来最佳的发展模式。

　　指基发展陷困境

　　虽然国内指数基金近几年发展较快，产品数量增加较多，但指数基金发展过程确实面临一些新的困难。

　　易方达基金对《证券日报》基金周刊表示，一是近几年股市一直比较低迷，缺乏赚钱效应，投资者长期投资的意愿不足；二是随着指数基金行业发展进一步市场化，市场竞争变得愈发激烈；三是现阶段产品同质化还比较明显，指数基金目前以股票型为主，主要集中在沪深300等几个重要核心指数。此外，还存在着部分指数化产品规模偏小，流动性不足等问题。虽然如此，还是比较看好这一领域未来长期发展趋势。

　　富国基金产品总监邵欣炜博士则对此认为，指数基金发展面临三大困境：一是市场长期走熊严重制约了指数基金的大发展；二是部分基金公司对指数基金发展缺乏综合、长期的战略规划，较少考虑自身的投资优势和特点，这也间接导致国内指数基金产品设计同质化严重，投资策略单一化；三是衍生品市场发展缓慢，投资者参与度较低。市场对冲工具较少，制约了投资者构建避险策略组合。

　　指基三条创新路

　　对于创新，富国基金产品总监邵欣炜博士同样总结了三条。

　　其一，类型、风格不断丰富。投资方向从单市场的股票投资逐步发展到跨市场的股票投资，基于债券指数和境外指数的产品也被不断开拓；投资风格逐步从宽基指数细分为规模指数、风格指数、行业指数、策略指数等各种风格；运作上，采用了开放式基金、ETF、分级基金等多种形式，投资上应用了完全复制、指数增强等多种策略。

　　其二，多样化的ETF.ETF将以其交易便利、组合透明、费用低廉以及配置属性强的特点继续提高市场份额。同时，为了满足不同风险收益偏好投资者的投资需求，诸如跨市场跨境ETF、债券ETF、主动管理ETF、杠杆ETF、反向ETF、商品ETF等一大批创新型ETF产品也会逐步推出。

　　其三，更低的费率。随着国内证券市场效率的日益提高，费率水平的不断市场化，以及融资融券业务的逐步推进，未来指数基金的费率水平将不断降低。

　　对于指数基金的创新，易方达基金同时表示，国内指数基金有两个比较重要的趋势值得关注：第一个是指数产品的进一步多元化，从宽基指数到细分指数，从股票指数到债券指数、黄金指数、大宗商品指数、能源指数等方向发展，可投资产品产品越来越丰富，投资者的选择也越来越多；第二，从海外成熟市场的发展看，指数基金在资本市场国际化的过程中承担了重要的职责，随着国内资本市场国际化进程进一步加快，指数基金产品创新将在这一个过程中得到一定程度的发展。

　　探秘指基未来路

　　中国股市牛短熊长，市场波动使各基金公司做好指数基金的难度增大。今年在行业轮动加快的市场环境下，指数型基金业绩也落后主动管理的偏股基金。易方达基金及富国基金在接受《证券日报》基金周刊记者采访时，均对指基发展开出药方。

　　富国基金邵欣炜则表示，预计未来细分行业的指数基金会越来越多，投资人可以根据国内股市风格轮动的特征，在不同的行业指数基金之间转换，满足行业配置的需求；同时，结合债券市场低风险特征，以及债券指数的逐渐丰富，未来债券类的指数基金也会越来越多；在专户等非公募领域，指数基金同样有重要的作用。