首份基金四季策略报告看空后市

    目前来看，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。”南方基金在昨日发布的2012年四季度投资策略报告中如是预测，这份基金业首份四季度策略报告认为，未来几个月A股市场仍会震荡探底。

　　南方基金分析认为，从近期公布的一系列经济指标来看，我国经济增速的下滑超过年初市场预期，经济见底的时间一再后移。虽然9月13日，随着美联储推出QE3，给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但对中国实体经济的影响有待观察。

　　“由于本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整，才能逐步走入上升周期。在市场长期担心去杠杆去产能、短期仍看不到经济暂时见底的背景下，市场做多情绪难以提振。同样，政策在经济不会急剧下滑、通胀有可能反复、没有大面积失业的背景下，也不会有大的刺激计划。在经济没有走到上升周期之前，市场很难打破这样一个下降通道。”南方基金指出，由于盈利见底晚于经济见底，因此三季度上市公司业绩增长仍不容乐观。

　　“从估值上来看，目前沪深300估值在2011年、2012年的动态市盈率分别为12倍和10倍，依然处于历史的估值底部。A股市场当前整体PE水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平。”南方基金比较了A股市场在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个极值标准，认为目前A股仍在底部区域，但短期内反弹仍然无望。

　　“目前市场估值处于相对低位，在经济冷、政策热的组合下，未来几个月A股市场仍会震荡探底。”南方基金建议在操作上关注结构性行情、优选个股。从结构上来看，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股。重点配置白酒、消费品、医药等行业。