山东黄金:待注入黄金资源增加

    事件:山东黄金集团子公司山东国际矿业有限公司将收购澳大利亚Foucu矿产公司51%的股权,后者将向山东黄金集团配售股份融资2.3亿澳元(约2.4亿美元).
　　点评:目前Foucu矿产公司年生产黄金能力大约在17.5万盎司(约5吨),公司已拥有122吨的资源量.在横跨澳大利亚的两个主要黄金生产区域中, Foucu矿产拥有4个矿山正在运营, 且在圣艾夫斯南部金银岛425吨储量的项目中有巨大的勘探潜力.通过去年的一系列收购之后, Foucu矿产公司的资源储量和生产能力分别扩大了一倍,成为了澳大利亚前五顶级黄金生产企业之一,具有较大的发展潜力.
　　此次收购完成之后,集团尚未注入山东黄金矿业股份有限公司(山东黄金,600547)的权益矿储量将增加62吨至500-600吨.集团公司正在加速将黄金资产注入到上市公司, 计划是在"十二五"期间全部完成金矿的注入.随着集团资源储量的增加,上市公司的黄金储量也有望继续保持增长.
　　在美联储公布QE3(第三轮量化宽松)确立贵金属中期上升走势后,金价在两周时间里强势上扬.考虑到欧美流动性宽松仍将维持, 以及亚太区包括中日,海湾地区政治冲突影响,金价后市可能得到新的催化剂,黄金上涨空间仍在.
　　另一方面,公司矿上扩建项目也进展顺利,矿山金总产量有望提升30%至28吨/年,预计到"十二五"末公司矿石处理能力将翻番.上半年公司净利润增速在30%以上,随着黄金价格的持续上涨以及扩产的顺利进行,公司全年业绩仍将保持高速增长.
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.02元,2.47元和3.08元,对应PE分别为21倍, 17倍和14倍,考虑到黄金价格仍有上涨空间及公司资源储量的不断提升,我们对其维持"推荐"评级.