歌尔声学:智能新时代,智慧高成长
2012-06-14 15:59:00 作者： 瑞银证券 来源： 大众网综合
关键词：
歌尔声学
[提要] 歌尔声学:智能新时代,智慧高成长
[提要] 歌尔声学:智能新时代,智慧高成长
智能化正在引发消费电子的行业变革
智能化正在引发电子行业需求变革, 在产品线延伸+下游智能终端产品快速渗透的双重驱动下,我们预计公司产品需求有望从11年1168亿元,增长到15年3949亿元,CAGR36%;终端品牌两级分化的格局下,公司已成为苹果,三星,索尼等强势品牌的主力供应商,有望实现"弯道超车"的跨越式发展.
我们认为公司相对于全球竞争对手具有可持续的竞争优势
我们认为公司可持续竞争优势包括1)研发逼近+成本创新+快速响应,中国电子制造弯道超车已是大势所趋;2)利用创新产品和广泛的客户基础,横向扩展产品线,不断拓展市场空间; 3)消费电子产品创新活跃,公司有很多机会选择到具有弯道超车潜力的新产品,争取主要份额和保持盈利能力.
预计12-13年增长的核心驱动要素:新产品,终端渗透率提升和新客户
我们预计:1)新产品包括SPKbox,,高保真耳机,Camera/MIC模组,无线游戏配件;2)智能手机/Pad/智能电视的渗透率有望从11年的29%/22%/10%,在15年提高到70%/41%/52%;3)收入增量主要来自苹果,三星,索尼和华为,收入占比有望从11年60%提升到13年近90%,其中贡献最大是苹果.
估值:首次覆盖给予买入评级,目标价39.60元
张田夏荫
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