经济不见底股市难见底 弱市防御为主

　　上周沪深两市再度延续阴跌态势，上证指数跌破2100点，从各个板块表现看，上半年表现较好的白酒、医药、环保等板块开始下调，但银行、保险、石化等权重板块有所企稳，暂时避免了股市更深的回落。针对当前市场状况，多数基金经理认为，股市跌跌不休，市场信心缺乏，最为主要的影响因素还是经济增速迟迟不见反弹，经济调整的时间超出市场预期，经济不见底股市难以见底。但也有少数基金经理表示A股市场继续震荡下跌但阶段性底部或将形成，投资机会有望来临。

　　在对近期和未来的操作上，基金经理普遍持防御为主的态度。基金经理普遍看好的行业一是能抵御经济周期的行业，例如大消费、医药等；二是将受益经济转型和政策机会的行业，主要是新兴产业、文化传媒、农业科技、环保等领域。而个股选择上，部分基金经理还是寄希望于能穿越经济周期的高成长性股票，强调自下而上的选股为基金实现超额收益。但也有基金经理指出当前估值相对便宜的个股具备一定的吸引力，如金融、地产板块等板块的低估值大盘蓝筹股已经进入长期可投资区域。

　　博时基金指出，最近一段时间上证指数持续下跌的原因不外乎三点：一是国内经济增速持续下滑，二是政策屡次低于市场预期，三是市场股票供需失衡，深层次的原因在于以往的经济高速增长的模式难以为继。未来，中国的经济发展将走向结构转型之路，这是历史发展的规律，也是各界的共识。目前，中国经济发展存在的最主要问题是企业缺乏创新能力和内需不足，这两个问题必须要依靠制度的根本改变和完善才能逐步解决。

　　大摩华鑫基金认为，从经济周期的角度来看，此轮经济调整的时间恐怕会超出大多数人的预期。自史上最为严厉的房地产调控政策出台以来，整个房地产周期恐进入下降通道，即使出现类似6、7月份的房价反弹，也不会改变大趋势。随着房地产投资进入低速增长，近几年新建的钢铁、水泥等重工业产能过剩的矛盾将日显突出，去产能不可避免。经济的衰退将不仅仅是企业的去库存那么简单，而是面临房地产周期、产能周期以及去库存周期长中短三个周期共同向下的局面，其持续时间与幅度恐超预期。对于优秀的企业而言，经济萧条的时候往往也是它们进行兼并重组扩大优势的时候，因此，在目前时点精选个股对于投资显得尤为重要。

　　华富基金认为，宏观经济数据8月仍旧低迷，流动性指标与市场情绪指标持续在底部徘徊。尽管市场已处于底部区域，但乐观因素未有显现，只能耐心等待风险释放。申万菱信基金认为，经济低迷、需求疲软使得制造业生产活动较为萧条。后市投资上，则需重点观察政策走向。银河基金表示，目前宏观经济能否企稳是A股能否翻身向上的最大关键，总体而言，短期内整体性机会不大，市场仍将以结构性行情为主。不过新兴产业有望成为热点。由于构成经济主体的大量行业存在产能过剩问题，需要较长时间调整，因此经济大幅向上的概率较小。

　　信达澳银基金认为，展望三四季度，市场整体估值水平向下压力不大，低迷的经济影响市场信心，紧密跟踪实体经济至关重要。大成基金表示上市公司整体业绩下滑已成定局。基于宏观数据的分析，经济仍存在一定的下行风险，市场将延续下跌格局。