丽鹏股份:组合式瓶盖增速较快

    丽鹏股份(002374):17日至收盘涨3.11%, 全日换手率为9.08%.公司主要从事复合型防伪印刷铝板,防伪瓶盖的生产,销售及相关业务,产品主要应用于白酒,保健酒, 啤酒等酿酒行业产品的包装.公司凭借先进设备技术,业内唯一的一条龙服务体系以及规模优势,公司有望进一步巩固龙头地位.未来增长点主要在于优化区域市场布局,拓展国际市场,以及开拓国内啤酒,葡萄酒包装的防伪铝盖应用市场.17日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.51, 0.69,0.88元.
　　对应的动态市盈率为31,23,18倍.当前共有4位分析师跟踪,3位给予"买入"评级,1位给予"观望"评级.综合评级系数2.25.
　　上半年业绩同比涨幅较大的主要原因是:1)2011年6月份下属铝塑厂一车间发生火灾,导致2011年上半年公司归属于母公司所有者的净利润为负.2)酒类行业多年来持续发展,下游需求旺盛.3)募投项目投产,公司营业收入增长较快.4)公司持续拓展客户.预计随着白酒行业消费升级以及行业集中度的不断提升, 加上在啤酒,葡萄酒市场的开拓,公司募投项目达产缓解产能瓶颈,预计2012年公司营业收入将保持稳定快速的增长.
　　安信证券表示,组合式瓶盖具有轻薄,易于开启,防逆灌和外观独特新颖等优点,近年来得到大规模的生产与应用.上半年, 公司组合式瓶盖业务收入为1.52亿元,同比增长32%, 占主营业务收入的比重首次过半,约为52%.随着募投项目产能的不断释放, 规模效应逐步显现,同时公司不断的改进生产方式,加快在线全自动包装生产线的推进速度,提高了生产效率,组合式瓶盖业务的毛利率同比提高2.2个百分点,预计毛利率仍有提升空间.
　　四季度为白酒生产旺季, IPO项目及超募项目效益在上半年体现不明显,应在四季度有所体现.公司已公告拟非公开增发事宜,将增加组合式防伪瓶盖3亿支产能,复合型防伪印刷铝板1200吨和500套模具,在白酒需求增长较快的环境下新增产能或将较为顺利消化.
　　国泰君安预测公司12/13年EPS为0.52元/0.63元,目前股价已达到给予的目标价,给予中性评级.
　　风险提示:公司面临回款不及时的风险. 客户集中度较高的风险.原材料价格和人工成本上涨的风险.项目建设进度低于预期.ROE面临短期下降的风险.